20191025-兴业证券-传媒：5G应用系列研究之一-5G推动云游戏、AR_VR、互动剧发展_29页_1mb

5G应用系列研究：云游戏、AR/VR与互动视频发展分析

核心内容概览

本报告聚焦于5G技术对云游戏、AR/VR和互动视频三大应用场景的推动作用，分析其在技术、市场和产业链方面的潜力与挑战。报告认为，随着5G网络的商用化，这些新兴应用将全面升级甚至颠覆现有产业格局。

主要观点与关键信息

1. 云游戏：市场规模与商业模式重塑

• 技术驱动：5G的高带宽、低延时特性为云游戏提供了良好基础，推动其发展与普及。
• 市场规模测算：
  • 若端游、网吧、主机游戏市场部分转化为云游戏，手游市场规模有望从1400亿元增长至3562.65-3638.71亿元。
  • 云游戏将使手游ARPU提升至端游水平，预计手游ARPU可达413元。
• 商业模式变革：
  • 云游戏将重构移动端发行渠道，传统移动商店可能被分流甚至取代。
  • 游戏发行方和研发方将受益，获得更高分成比例和话语权。
  • 云游戏运营成本较高，但随着技术普及，将产生规模效应，带动更多付费模式。

2. AR/VR：5G助力突破技术瓶颈

• 技术瓶颈突破：
  • 5G的低时延、高带宽、高连接数密度将极大提升AR/VR的用户体验。
  • 云渲染与混合渲染技术将降低终端硬件要求，推动用户规模增长。
• 市场发展预测：
  • 全球VR/AR市场规模预计在2020年超过2000亿元，其中VR市场占比更大。
  • 中国VR/AR设备出货量预计在2023年达到1871.5万台，其中VR设备占比1050.1万台。
• 产业布局：
  • 国内外大厂如索尼、微软、谷歌、华为、腾讯、B站等纷纷布局。
  • 5G商用将加速AR/VR向深度沉浸发展，2020年全球VR/AR出货量增长15.1%。

3. 互动视频：5G下的内容创新方向

• 互动视频定义与形式：
  • 互动视频是一种用户可参与剧情选择的新型视频形式，涵盖互动剧、互动电影、互动综艺等。
  • 国外代表作包括《黑镜：潘达斯奈基》《量子破碎》等，国内则以《隐形守护者》《忘忧镇》等为代表。
• 内容与平台发展：
  • 爱奇艺发布全球首个互动视频标准IVG，推出互动视频平台IVP。
  • 腾讯视频依托游戏、影视、动漫资源，全面布局互动视频内容。
  • 优酷专注内容制作，推出《大唐女法医》。
  • B站以UGC模式推动互动视频发展，鼓励UP主创作。
• 内容生态挑战：
  • 短视频对用户时长的争夺导致长视频平台会员增长放缓。
  • 互动视频内容制作尚处于初级阶段，标准化和产业化仍需时间。

投资建议

• 重点公司推荐：

  • 完美世界：2019E与2020E预计收入分别为1.60和1.83，评级为审慎增持。
  • 三七互娱：2019E与2020E预计收入分别为0.99和1.13，评级为审慎增持。
  • 吉比特：2019E与2020E预计收入分别为12.27和14.21，评级为审慎增持。
  • 游族网络：2019E与2020E预计收入分别为1.39和1.66，评级为审慎增持。
  • 芒果超媒：2019E与2020E预计收入分别为0.65和0.85，评级为审慎增持。
  • 光线传媒：2019E与2020E预计收入分别为0.47和0.40，评级为审慎增持。

• 投资逻辑：

  • 5G推动云游戏、AR/VR和互动视频三大领域发展，形成完整的科技产业周期。
  • 上下游相互促进，云游戏和互动视频有望带动内容和平台的全面升级。
  • 未来产业蛋糕将重新分配，利好发行方与研发方。

风险提示

• 5G普及速度不及预期。
• 政策监管可能加剧。
• 内容生产速度不及预期。

图表与数据参考

• 云游戏：图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12。
• AR/VR：图13、图14、图15、图16、图17、图18。
• 互动视频：图19、图20、图21、图22、图23、图24、图25、图26。
• 市场数据：表1、表2、表3、表4、表5、表6、表7、表8、表9、表10、表11。

结论

5G技术将为云游戏、AR/VR和互动视频带来前所未有的发展机遇。云游戏有望推动手游市场翻倍增长，AR/VR将加速普及并成为5G特色服务，互动视频则为视频网站注入新鲜内容。整体来看，5G应用周期正逐步展开，相关产业链将获得显著增长机会。