20200824-西南证券-机械行业周报_制造业拉动工业增加值持续高增速_重视顺周期低估值投资机会_26页_2mb

制造业拉动工业增加值持续高增速，重视顺周期低估值机械设备投资机会

核心内容总结

1. 行业整体复苏态势

• 工业增加值：2020年7月，中国规模以上工业增加值同比增长 4.8%，环比 +1pp，达到复苏以来最高增速。
• 制造业表现突出：制造业同比增长 6.0%，环比 +0.9pp，成为工业复苏的主力。其中，高技术制造业增速达 9.8%，汽车制造业增速达 21.6%，专用设备、运输设备、计算机设备等制造业增速均超 10%。
• 政策推动：在“扩需求、降成本、促升级”政策支持下，传统机械设备产销表现超预期，经济复苏趋势明显。

2. 顺周期机械设备投资机会

• 投资逻辑：经济复苏背景下，顺周期机械设备企业将受益，建议关注低估值的机械设备领域。
• 重点个股：包括三一重工、杰瑞股份、捷佳伟创、杰克股份、中微公司、凯迪股份等。

3. 半导体设备

• 国产替代加速：国内晶圆厂如长江存储、华虹半导体、合肥晶合等积极推进扩产，带动国产设备中标率提升。
• 中标情况：7月国内主流晶圆厂共开标252台设备，国产设备中标81台，国产化率 32.1%，中微半导体、北方华创等公司表现亮眼。
• 投资推荐：重点推荐中微公司、精测电子、北方华创、华峰测控等。

4. 油服行业

• 能源安全政策加码：国内原油自给率跌破 30%，天然气自给率跌破 60%，能源保供压力增大。
• 政策支持：国家能源局等推动油气增储上产，预计下半年资本开支增长。
• 管网资产划拨：中石油划拨资产交易对价约 2687亿元，现金流压力减轻，助力油服行业复苏。
• 投资推荐：杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程等，港股关注华油能源。

5. 工程机械行业

• 挖机销量激增：2020年7月，挖机销量达 1.9万台，同比增长 55%，国内销量 1.6万台，同比增长 60%，出口 2857台，同比增长 33%。
• 政策推动：专项债额度超 2万亿元，助力基建投资加速修复。
• 投资推荐：三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压等。

6. 光伏设备

• 行业趋势不变：平价渐近，全球装机需求向好，国内新增产能约 86.5GW，带动设备采购需求。
• 设备国产化空间大：单晶炉投资约 2亿元/GW，新增产能有望带来百亿以上的设备采购需求。
• 投资推荐：晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等。

7. 锂电设备

• 行业底部反转：2020年H1，国内新能源汽车销量有望企稳回升，带动锂电设备需求。
• 国产替代加速：国内锂电设备企业具备较强竞争力，预计在新一轮产能扩张中受益。
• 投资推荐：深度配套全球头部电池厂商的先导智能、杭可科技、科恒股份等。

8. 激光设备

• 渗透率提升：激光器在打标、切割、焊接等领域渗透率有望进一步提升。
• 行业价格战缓和：行业盈利改善，国产市占率持续上升。
• 投资推荐：重点推荐锐科激光。

9. 缝制设备

• 行业洗牌加速：受疫情影响，行业销量下滑，但随着经济复苏，有望修复。
• 杰克股份表现亮眼：公司市占率超 20%，竞争优势显著，未来有望成为行业寡头。
• 投资推荐：杰克股份。

10. 风险提示

• 疫情风险：可能影响下游需求及企业经营。
• 经济复苏不及预期：可能影响制造业及工程机械需求。
• 油价波动：对油服行业造成影响。
• 汇率波动：影响出口企业。
• 市场竞争加剧：可能影响盈利能力。
• 技术替代不及预期：对半导体及光伏设备行业构成风险。

主要观点与关键信息

• 制造业复苏：7月工业增加值同比增长 4.8%，制造业成为工业复苏主要推动力。
• 政策驱动：政府通过专项债、减税降费、环保政策等推动制造业和工程机械需求。
• 国产替代加速：半导体、油服设备等领域国产替代率提升，如晶圆厂设备国产化率达 32.1%，半导体设备国产化空间达 140-150亿元。
• 顺周期投资逻辑：经济复苏背景下，机械设备行业具备投资价值，尤其是低估值顺周期企业。
• 重点企业表现：三一重工、杰瑞股份、中微公司、杰克股份等企业表现突出，业绩增长显著。

重点数据与趋势

• 挖机销量：7月销量 1.9万台，同比增长 55%，2020年1-7月累计销量 19万台，同比增长 27%。
• 光伏装机量：2019年新增装机 30GW，同比下降 68%，但2020年行业预期复苏。
• 半导体销售：2020年6月全球半导体销售额 345.4亿美元，同比 +5.1%，国内半导体销售额 122.8亿美元，同比 +4.7%。
• 油服行业：中石油、中石化等公司资本开支维持高位，国内能源安全政策推动行业复苏。
• 激光设备：行业价格战有望缓和，国产化率提升，锐科激光表现突出。
• 缝制设备：行业销量预计在疫情后修复，杰克股份作为龙头有望快速复苏。

推荐组合逻辑

• 工程机械：受益于基建投资加速和政策支持，三一重工、中联重科、恒立液压、徐工机械等公司有望持续增长。
• 油服设备：国内能源安全政策推动，杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程等公司受益。
• 半导体设备：中芯国际资本开支加码，国产设备中标率提升，中微公司、精测电子、北方华创等公司表现亮眼。
• 光伏设备：行业长期趋势不变，晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等公司受益于新增产能带来的设备需求。
• 锂电设备：行业底部反转，先导智能、杭可科技、科恒股份等公司有望迎来增长。
• 缝制设备：行业洗牌后有望复苏，杰克股份作为龙头具备竞争优势。

风险提示

• 疫情反复：可能影响下游需求。
• 经济复苏不及预期：可能影响制造业和工程机械行业。
• 油价波动：对油服行业造成冲击。
• 汇率波动：影响出口业务。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 技术替代不及预期：对半导体、光伏等行业构成挑战。