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白糖期货早报总结（2021.10.28）

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场的近期表现与基本面情况，结合供需数据、库存、基差、进口量、价格走势等多方面信息，对白糖期货走势进行了综合判断。整体来看，白糖市场在中长期趋势上呈现偏多态势，但在短期内存在不确定性。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 巴西中南部：10月上半月甘蔗压榨量同比下降46%，表明巴西糖产量可能受到季节性影响。
• 国内供需：2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%（去年同期94.6%），显示国内白糖供需存在缺口，但缺口在逐步缩小。
• 进口情况：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨；20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。进口量持续增长，但受到政策调控和打击走私的影响。

2. 基差分析

• 柳州现货：5710元/吨，基差-368（01合约），现货贴水期货，显示市场对期货价格存在一定悲观预期。
• 其他合约：SR2205基差-352，SR2209基差-418，整体基差偏空，反映现货价格低于期货价格。

3. 库存情况

• 截至2021年9月底，工业库存104.86万吨，库存消费比为18.24%，较往年有所下降，但仍在较高水平。

4. 盘面走势

• 20日均线向上，K线在均线上方，显示短期走势偏多，市场情绪偏向乐观。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓由多转空，趋势不明朗，表明市场参与者对未来走势存在分歧。

6. 供需预测

• 全球层面：USDA预测21/22年度全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨。IOS预测21/22年度全球供需缺口380万吨，高于之前预估的260万吨。
• 巴西层面：Czarnikow下调21/22年度巴西中南部糖产量预估150万吨，表明巴西糖产量可能不及预期。
• 中国层面：2021/22年度国内食糖产量预计1031万吨，进口量457万吨，消费量1550万吨，期末库存9898万吨，库存消费比66.88%。

7. 价格走势

• 国内食糖价格在5500-6000元/吨区间波动，国际食糖价格在12.42美分/磅，进口原糖加工后价格为6174元/吨。
• 主力合约SR2201站上6000关口，显示价格上行趋势，后期预计延续震荡偏多思路。

关键数据汇总

结论

白糖主力合约SR2201站上6000元/吨关口，表明市场对白糖价格有较强支撑。中长期来看，国内供需缺口逐步缩小，库存消费比下降，全球供应过剩预期增强，但整体趋势仍偏多。短期内，巴西产量可能受季节影响，进口量增加对市场形成一定压力，但期货价格仍有望震荡上行。

建议投资者关注政策变化及巴西产量数据，把握震荡偏多的市场格局。