20180710-富邦证券-塑化周报_AN价格创2012年以来新高_5页_731kb
报告摘要
塑化週報總結：AN價格創2012年以來新高
核心內容概述
2018年7月10日的塑化週報指出，國際原油市場持續高檔震盪，塑化產品價格表現分化，上游產品相對中下游產品更具漲勢。其中，AN（丙烯腈）價格創下自2012年以來的新高，主要受益於中國聚丙烯腈纖維產業稼動率回升及ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）維持高檔運行，有利於AN價格與利差維持高檔震盪。
原油市場分析
- Brent原油：上週收盤價77.11美元，週跌幅2.9%。
- WTI原油：上週收盤價73.8美元，週跌幅0.5%。
- 美國原油庫存增加125萬桶，結束連續3週減少。
- 美國原油鑽井平台數增加5座至863座，結束連續2週減少。
- WTI期貨留倉淨多頭63萬口。
- 美國7月頁岩油產量預計達678萬桶/日，再創新高。
- 尽管美中貿易戰升溫與OPEC增產壓力影響市場情緒，但加拿大油砂設備故障提供WTI支撐，加上夏季汽油需求旺季，預期原油價格將維持盤堅。
塑化產品重點分析
烯類產品
- 乙烯：最新報價1390美元/噸，週漲1.1%，與輕油價差728美元/噸。
- 丙烯：最新報價1070美元/噸，週漲0.0%。
- 丁二烯：最新報價1635美元/噸，週漲0.3%。
- 乙烯下游PE與EG面臨虧損，7月部分歲修產能重啟（日本Keiyo 77萬噸、台塑化70萬噸），預期將對烯類價格與利差產生修正壓力。
SM（苯乙烯）
- SM：最新報價1379美元/噸，週漲2.8%，現貨利差177美元/噸。
- 價格上漲主因來自苯價上漲的成本推升，以及中國歲修產能重啟與港口庫存緩步回升。
- 預期第三季中國供應吃緊狀況緩解，SM價格與利差將面臨修正壓力。
EG（乙二醇）
- EG：最新報價893美元/噸，週跌1.3%，現貨利差-41美元/噸。
- 中國內盤利差為939人民幣/噸，華東主港庫存降至76萬噸，庫存仍偏高。
- 人民幣貶值與中國庫存充足，使海外採購速度降緩，導致EG價格與乙烯價格反向走勢。
- 預期庫存降低後，EG價格與利差才有望回升。
AN（丙烯腈）
- AN：最新報價2200美元/噸，週漲1.4%，現貨利差721美元/噸。
- 中國聚丙烯腈纖維前五月產量YoY下降40%，移動率在45%~65%間徘徊，但6月移動率快速提升至80%，推升AN價格。
- 預期中國家電業者看好下半年動能，ABS維持高檔運行，有利AN價格與利差維持高檔震盪。
BPA（對苯二甲酸酯）
- BPA：最新報價1853美元/噸，週漲0.2%，現貨利差334美元/噸。
- 亞洲PC產能快速擴張，帶動BPA利差擴大。
- 2018年無新增產能，預期未來1~2年將持續處於獲利趨勢。
重點產品週漲跌總覽
| 產品 | 價格(美元) | 週漲跌(美元) | WoW | MoM | QoQ |
|---|---|---|---|---|---|
| 石腦油 | 662 | 2 | 0.3% | 0.0% | 13.5% |
| Ethylene | 1390 | 15 | 1.1% | 4.1% | 3.3% |
| Propylene | 1070 | 0 | 0.0% | -4.5% | 2.4% |
| Butadiene | 1635 | 5 | 0.3% | -8.1% | 18.5% |
| Benzene | 836 | 18 | 2.2% | -2.9% | -0.5% |
| SM | 1379 | 37 | 2.8% | -7.1% | 1.9% |
| EG | 893 | -12 | -1.3% | -2.9% | -9.3% |
| AN | 2200 | 30 | 1.4% | 6.8% | 12.5% |
| CPL | 2130 | 10 | 0.5% | 1.7% | -3.2% |
| EDC | 325 | 0 | 0.0% | 8.3% | 32.7% |
| VCM | 695 | -5 | -0.7% | -0.7% | -8.6% |
| PVC | 940 | 0 | 0.0% | 1.6% | -2.1% |
| LDPE | 1175 | 0 | 0.0% | -2.5% | -2.1% |
| LLDPE | 1140 | -10 | -0.9% | -3.4% | -1.7% |
| HDPE | 1190 | -5 | -0.4% | -1.7% | 4.4% |
| PP | 1230 | -20 | -1.6% | -1.6% | 2.5% |
| GPS | 1495 | -45 | -2.9% | -4.2% | 1.0% |
| ABS | 1940 | -50 | -2.5% | -6.3% | -1.5% |
| Phenol | 1235 | -5 | -0.4% | -3.1% | 1.6% |
| BPA | 1853 | 3 | 0.2% | 1.0% | 13.3% |
| DOP | 1110 | -10 | -0.9% | -5.1% | 0.9% |
| PET | 1315 | -30 | -2.2% | -3.0% | 12.4% |
主要觀點
- AN價格上漲：受益於中國聚丙烯腈纖維產業需求回升及ABS高檔運行，AN價格創2012年以來新高。
- 原油市場震盪：國際油價受美中貿易戰與OPEC增產影響，但加拿大設備故障與夏季需求支撐，預期價格維持盤堅。
- 塑化產品分化：上游產品表現強勢，中下游產品則受成本與庫存壓力影響，價格與利差有修正壓力。
- 產業前景：BPA因亞洲PC產能擴張，預期未來1~2年將持續處於獲利趨勢；AN則有利於價格與利差維持高檔。
相關類股建議
- 中石化(1314 TT)、台塑(1301 TT)：受益於AN價格上漲與產業利差擴大，具獲利潛力。
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