20231028-东吴证券-金风科技-002202.SZ-2023年三季报点评_23Q3风机出货不及预期_订单新高支撑未来出货_3页_397kb

金风科技（002202）2023年三季报点评总结

事件概述

公司发布三季报：2023Q1-3收入293亿元，同比增长121%；归母净利126亿元，同比下降467%。其中，Q3单季收入103亿元，同比增长86%，环比下降232%；归母净利润-9亿元，同比下降98%，环比下滑43%，业绩不及预期。

主要经营数据

◼ 风机销售情况：

• 2023Q1-3风机销售89.0GW，同比+27%；
• 2023Q3销售31.0GW，高于预期（同比+6%，环比-33%）；
• 大型化趋势明显：三季度6MW+机型为主要销售机型，销17.2GW（占比56%），4-6MW机型137GW（占比44%），4MW+机型占比由2022年底的66%提升至99%。
  ◼ 在手订单：截至2023Q3，总订单量达31.5GW，外部待执行订单22.4GW（含6MW+机型87GW），外部中标未签订单7.9GW（含6MW+机型47GW），6MW+机型订单占比达45%，环比提升5个百分点。

关键财务数据

◼ 盈利能力：Q3毛利率18.2%（环比+42pct），期间费用率达179%（环比+44pct），拖累业绩；
◼ 现金流显著改善：经营活动现金流净额335亿元，环比增长727%；
◼ 盈利预测调整：下调2023-2025年归母净利润预测至155/201/240亿元（前值分别为307/363/419亿元），对应PE分别为24/18/15倍，维持“增持”评级。

增长与风险

◼ 风场开发：自营风场权益并网新增1GW，累计权益装机73GW（同比+5%），国际累计装机6.36GW；
◼ 风险提示：市场竞争加剧，风电补贴政策不确定性。

投资建议

◼ 短期业绩承压，长期受益于大型化趋势和在手订单支撑，维持增持评级。