2024-01-07-恒力期货-恒力期货油品战略研报_43页_5mb

原油

观点： Brent原油价格维持震荡区间（70-80美元/桶），地缘政治、减产执行力及宏观利率政策主导价格波动。
逻辑回顾：

• 地缘因素：以色列-哈马斯冲突持续、伊朗局势不稳定推升原油溢价，供应端OPEC+严格执行220万桶/日减产，叠加俄罗斯发货进一步收缩。
• 供需结构：全球供应偏紧，但需求端受炼厂利润高位支撑，但需警惕汽柴裂解价差大幅压缩引发的弱化风险。
• 宏观环境：美国非农、PMI数据稳定，通胀缓和支撑降息预期，但高利率状态持续引发风险积累。需关注美联储政策动向。
  风险提示： 欧美经济衰退风险、地缘冲突升级、OPEC+减产执行力不及预期。

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液化石油气（LPG）

观点： LPG价格Brent板块震荡，国内供需矛盾加剧，库存与利润双压力。
逻辑回顾：

• 供给：本周商品量环比微增，安哥拉退出OPEC边际缓解供应，但总体维持紧平衡。
• 需求：PDH与MTBE开工率回暖乏力，化工利润亏损拖累采购积极性。气温下降燃烧需求季节性回升补偿出口弱势。
• 库存：华南港口库存环比上行，国内部分区域价格倒挂制裁，终端需求有限，累库压力待观察。
  风险提示： 地缘局势恶化、国内需求超预期回暖、汇率波动引进口成本变化。

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沥青

观点:3600元/吨附近做多
逻辑回顾：

• 供应端：周产量环比下降1.7万吨至51.1万吨，炼厂产能利用率大幅收缩（山东、华东个别厂降产），“自律”减产执行力度强于前期。
• 需求端：冬储备需求阶段性启动，但终端消费淡季影响下刚需有限；基差收敛与跨品种价差扩大反映产业链修复。
• 库存与裂解：总库存环比增加，但部分区域去库；裂解利润小幅亏损，显示下游加工意愿转谨慎。
  风险提示： 地缘冲突重演、炼厂负荷持续扩张、需求旺季不及预期。