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特朗普TACO，油价高位振荡 —— 原油周度行情分析

核心内容概述

本周原油市场呈现高位振荡态势，主要受到地缘政治冲突和供应风险的影响。美伊局势持续紧张，双方在军事和外交层面的表态加剧了市场的不确定性。同时，中东地区其他产油国的产量下滑和石油设施受损也对油价构成压力。尽管伊朗通过征收霍尔木兹海峡过境费用获得一定支撑，但整体供需格局仍偏紧，油价难以回到战前水平。

主要观点

1. 地缘政治风险主导市场情绪

• 美伊局势升级：特朗普宣布将在未来两到三周对伊朗进行沉重打击，暗示军事行动可能升级，引发市场对霍尔木兹海峡安全的担忧。
• 伊朗表态缓和：伊朗总统佩泽希齐扬表示，愿意在确保不再遭受攻击的前提下结束战争，但并未明确表示愿意妥协。
• 中东局势复杂：也门胡塞武装加入战局，可能对通过红海和曼德海峡的油轮构成威胁，沙特被迫采取应急措施，出口量维持高位但面临减产风险。

2. 供应端：伊朗减产与沙特应急出口

• 伊朗产量：2026年2月伊朗原油产量为317.6万桶/天，环比增加3.4万桶/天，尚未受到战争影响。
• 沙特应急出口：沙特绕过霍尔木兹海峡的输油管道以700万桶/天的满负荷能力输送石油，其中200万桶用于国内炼油，500万桶通过延布港出口，每日还出口约70万至90万桶成品油。
• OPEC减产：3月OPEC原油产量降至2020年6月以来最低水平，环比减少730万桶/日，主要因科威特、伊拉克、沙特和阿联酋减产，仅委内瑞拉和尼日利亚增产。

3. 需求端：外盘成品油裂解高位

• 美国炼油厂利用率：截至3月27日当周，美国炼油厂产能利用率为91.1%，环比下降0.8个百分点。
• 山东地炼开工率：截至4月1日当周，山东地炼常减压装置开工率为60.32%，环比下降2.18个百分点。
• 成品油裂解：NYMEX市场RBOB对WTI裂解26.56美元/桶，HO对WTI裂解71.63美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解90.13美元/桶，显示需求强劲。

4. 库存端：美国库存累库，IEA考虑释储

• 美国商业原油库存：截至3月27日当周，美国商业原油库存为46163.6万桶，环比增加545.1万桶。
• 库欣原油库存：库欣原油库存为3146.5万桶，环比增加52万桶。
• 汽油与馏分油库存：美国汽油库存环比下降58.6万桶，馏分油库存环比下降211.1万桶。
• IEA释储预期：国际能源署署长比罗尔预计4月份的石油供应损失将是3月份的两倍，并考虑进一步动用战略石油储备。

关键信息

• 油价走势：本周原油价格先跌后涨，受地缘冲突和伊朗过境费用政策影响，油价一度上涨，但随后因美伊缓和而回落。
• 运输指数：4月2日，BDTI为3639，BCTI为1969，显示原油运输压力较大。
• 远期曲线：Brent首行和次行价差为9.59美元/桶，WTI首行和次行价差为13.5美元/桶，SC首行和次行价差为15.2元/桶，反映市场对未来的悲观预期。
• 原油仓单：截至4月2日，原油总仓单为351.1万桶，其中弘润油储102.7万桶，中油大连保税27.5万桶，中油大连国际121.7万桶，中油广西国际99.2万桶。

市场策略建议

• 套利策略：暂且观望，市场不确定性较高，难以判断趋势。
• 期权策略：暂且观望，需等待更多地缘消息和供需数据的明确指引。

未来展望

• 地缘风险持续：美伊局势尚未明朗，中东其他产油国的产量下滑和设施受损可能对全球供应产生长期影响。
• 油价中枢难以回归：由于地缘冲突和供应风险尚未完全缓解，油价短期内仍将在高位振荡。
• IEA释储可能性：国际能源署可能进一步动用战略石油储备以稳定市场，但效果有限。

总结

本周原油市场在地缘政治冲突和供应风险的双重影响下，呈现高位振荡态势。美伊局势的不确定性加剧了市场的波动，而中东其他产油国的产量下滑和设施受损也对供应构成压力。尽管伊朗通过征收过境费用获得一定支撑，但整体供需格局仍偏紧，油价难以回到战前水平。投资者应保持谨慎，关注后续地缘动态和供需变化，短期策略以观望为主。