20140516-兴业证券-水泥行业_2014数据周报第17期-需求疲软_旺季不旺_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2014年5月水泥行业的价格与库存变动情况，指出全国水泥市场价格在5月延续下跌趋势，主要受雨水天气频繁和下游需求疲软影响。进入6月，受中高考、农忙和梅雨季节等不利因素影响，市场需求将进一步减弱，水泥价格预计将震荡下行，但部分地区企业通过停产检修抑制了下跌幅度。

全国价格趋势：全国水泥价格环比小幅回落0.05%，价格下跌区域主要集中在江苏、浙江和湖南，价格上涨区域为广西南宁。
库存情况：全国水泥库存维持在68.6%，多数地区库存上升，部分区域库存已接近高位。
区域分析：
- 华北地区：价格整体平稳，保定地区因供不应求小幅上调，京津唐地区需求预期减弱。
- 华东地区：价格继续回落，江苏、浙江等地库存上升明显，部分企业采取降价策略以缓解库存压力。
- 中南地区：价格涨跌互现，广西南宁低标号价格上调，湖南地区价格有拉涨迹象。
- 西北地区：价格无明显变化，陕西、甘肃等地部分企业实现产销平衡。
- 西南地区：价格以平稳为主，云南等地库存略有上升。
政策影响：上周发布的《关于运用价格手段促进水泥行业产业结构调整有关事项的通知》和《关于促进生产过程协同资源化处理城市及产业废弃物工作的意见》有助于推动水泥行业结构和产业升级。
投资逻辑：在弱宏观背景下，水泥行业投资仍以供给侧为主，重点关注协同较好的华东、广东及环保压力较大的河北区域，代表企业包括海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、金隅股份等。
风险提示：水泥需求大幅低于预期可能对行业造成较大影响。

重点公司及评级：
- 海螺水泥：2014年2.37元，2015年2.73元，评级“买入”
- 华新水泥：2014年1.60元，2015年1.90元，评级“增持”
- 天山股份：2014年0.40元，2015年0.60元，评级“增持”
- 祁连山：2014年0.75元，2015年1.00元，评级“增持”
- 塔牌集团：2014年0.70元，2015年0.80元，评级“增持”
- 冀东水泥：2014年0.40元，2015年0.55元，评级“增持”
行业估值：
- 行业PB为1.29，相对全部A股PB为0.88
- 行业PE为9.93，相对全部A股PE为0.92

分析师信息：黄诗涛（huangshitao@xyzq.com.cn，S0190514040001），钱佳佳（qianjiajia@xyzq.com.cn，021-38565440）。
联系信息：报告提供了多个地区的销售经理联系方式，便于进一步咨询与沟通。
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