20251218-大越期货-纯碱早报_17页_1mb

纯碱早报总结 2025-12-18

核心内容概述

本报告分析了2025年12月18日纯碱市场的基本面、期货行情、现货行情及供需平衡情况，指出当前纯碱市场整体偏空，短期内预计震荡运行。主要逻辑在于供给端持续扩张，需求端下滑，库存处于历史高位，导致行业供需错配。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：碱厂产量维持高位，内蒙古远兴能源二期项目预计于2025年年底投产，进一步增加行业供给。2023年以来，纯碱行业新增产能显著，2025年预计新增产能达750万吨。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，需求疲软。浮法玻璃开工率下降，光伏玻璃冷修影响需求。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为149.43万吨，较前一周减少2.88%，但仍高于5年均值。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：1170元/吨，较前一日持平。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱低端价为1135元/吨，较前一日下跌5元/吨。
• 基差：主力合约基差为-35元，期货升水现货，显示市场预期偏弱。

3. 行业利润

• 华北氨碱法重质纯碱利润为-147.60元/吨，华东联产法利润为-129元/吨，行业利润处于历史低位。

4. 供需平衡

• 2024年预计纯碱有效产能为3930万吨，产量为3650万吨，开工率为78.20%，表观供应量为3536万吨，总需求为3379万吨，供需差为157万吨，显示供应略大于需求。

关键信息

1. 供给端

• 产能扩张：2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨。
• 开工率：2025年周度开工率为84.35%，产量为73.54万吨，其中重质纯碱产量为39.78万吨，为历史高位。

2. 需求端

• 浮法玻璃：日熔量及开工率持续下滑，表明需求疲软。
• 光伏玻璃：日熔量下降，冷修影响需求，价格走势亦呈下行趋势。

3. 库存与基差

• 库存：全国纯碱厂内库存149.43万吨，处于历史同期高位。
• 基差：期货升水现货，显示市场对未来走势的悲观预期。

主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 供需错配：供给持续扩张，需求却在下滑，库存高企，导致市场承压。
• 行业利润低迷：生产利润处于历史低位，企业盈利空间有限，影响市场信心。

2. 风险点

• 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度低于预期，将加剧供需矛盾。
• 宏观利好超预期：若宏观经济出现超预期利好，可能对纯碱价格形成支撑。

总结

综合来看，纯碱市场在2025年12月18日面临较大的下行压力，供给端持续扩张，需求端疲软，库存处于高位，期货市场偏空。短期内，市场预计以震荡为主。投资者需关注下游冷修进度及宏观经济变化，以应对潜在风险。