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纯碱早报总结 2025-12-19

核心内容

2025年12月19日的纯碱早报指出，当前纯碱市场整体呈现偏空态势。供给端持续扩张，下游需求疲软，导致行业面临供需错配的问题。市场预期短期将震荡偏空运行。

主要观点

• 基本面：碱厂产量维持高位，远兴能源二期预计于年底投产，供给预期充足；下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，纯碱厂库处于历史同期高位。
• 基差：河北沙河重质纯碱现货价为1145元/吨，SA2605主力合约收盘价为1193元/吨，基差为-48元，期货升水现货。
• 库存：全国纯碱厂内库存为149.93万吨，环比微增0.33%，库存水平高于5年均值。
• 盘面：价格运行在20日线下方，且20日线呈向下趋势。
• 主力持仓：主力合约净空头，空头减少。
• 预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行。

关键信息

供给端分析

• 产能扩张：
  • 2023年新增产能640万吨；
  • 2024年新增产能180万吨；
  • 2025年新增产能计划达750万吨，其中内蒙古远兴能源二期产能为280万吨，预计年底投产。
• 开工率：当前纯碱周度行业开工率为84.35%，产量为73.54万吨，其中重质纯碱产量为39.78万吨，处于历史高位。
• 生产利润：华北氨碱法利润为-147.60元/吨，华东联产法利润为-129元/吨，纯碱生产利润处于历史低位。

需求端分析

• 浮法玻璃：日熔量持续下滑，开工率也呈现下降趋势。
• 光伏玻璃：价格走势疲软，2024-2025年在产产能有所增长，但整体需求仍偏弱。

库存分析

• 纯碱库存：周度库存为149.93万吨，较前一周增加0.33%，库存水平高于5年均值。
• 重质纯碱库存：厂内库存维持高位，进一步加剧市场压力。

供需平衡表

影响因素

利多因素

• 部分企业因设备问题减产检修，纯碱供应恢复较慢。

利空因素

• 2023年以来，纯碱产能大幅扩张，2025年仍有大量新增产能计划，行业产量处于历史高位。
• 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供给端持续扩张，下游需求疲软，库存高位，行业面临供需错配。
• 风险点：
  • 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能缓解供需压力；
  • 宏观政策或市场环境出现超预期利好，可能提振市场情绪。

总结

纯碱市场在2025年12月19日面临供给充足、需求疲软、库存高位的多重压力，整体走势偏空。短期内，纯碱价格预计将震荡偏空运行。投资者需关注下游冷修进度及宏观利好是否超预期。