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PVC期货早报总结（2025年12月18日）

核心内容概览

大越期货投资咨询部于2025年12月18日发布的PVC期货早报，对当前市场基本面、持仓数据、基差、库存、盘面走势及主力持仓进行了详细分析，并对未来走势进行了预期判断。

一、基本面分析

1. 供给端

• 2025年11月PVC产量：207.926万吨，环比减少2.29%。
• 本周产能利用率：79.43%，环比减少0.01个百分点。
• 电石法企业产量：34.376万吨，环比减少3.21%。
• 乙烯法企业产量：14.531万吨，环比增加7.43%。
• 下周检修减少：预计排产将略有增加，供给压力有所缓解。

2. 需求端

• 下游整体开工率：48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平。
• 具体下游开工率：
  • 型材：35.13%，环比减少0.73个百分点。
  • 管材：37.60%，环比增加0.20个百分点。
  • 薄膜：73.93%，环比持平，高于历史平均水平。
  • 糊树脂：81.36%，环比增加1.05个百分点。
• 需求表现：整体需求复苏不畅，仍处于低迷状态。

3. 成本端

• 电石法利润：-1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%。
• 乙烯法利润：-520.44元/吨，亏损环比增加10.10%。
• 双吨价差：1797.55元/吨，利润环比增加3.70%，但仍低于历史平均水平。
• 成本支撑：电石和乙烯成本走弱，对PVC价格形成一定压力。

二、基差与库存分析

1. 基差情况

• 12月17日华东SG-5价：4470元/吨，05合约基差为-210元/吨，现货贴水期货。
• 部分月间价差：
  • 01合约：4423元/吨，涨跌幅0.55%。
  • 02合约：4454元/吨，涨跌幅0.50%。
  • 03合约：4481元/吨，涨跌幅0.54%。
  • 05合约：4680元/吨，涨跌幅0.24%。
• 整体基差趋势：中性偏空，现货贴水期货。

2. 库存情况

• 厂内库存：34.4305万吨，环比增加5.66%。
• 电石法厂库：26.0505万吨，环比增加6.35%。
• 乙烯法厂库：8.38万吨，环比增加3.58%。
• 社会库存：51.74万吨，环比减少2.24%。
• 库存可产天数：5.45天，环比增加1.30%。
• 整体库存趋势：偏空，库存处于高位，消耗缓慢。

三、盘面与主力持仓

1. 盘面走势

• MA20走势：向下，05合约期价收于MA20下方。
• 整体趋势：偏空。

2. 主力持仓

• 主力净空：空头持仓增加，显示市场看空情绪。

四、市场预期与主要逻辑

1. 主要逻辑

• 供应端：总体供应压力强势，下周检修减少，排产或小幅回升。
• 需求端：国内需求复苏不畅，出口价格占优，但整体需求仍偏弱。
• 成本端：电石法与乙烯法利润均亏损，成本支撑不足。

2. 预期走势

• PVC2605合约：预计在4391-4455区间震荡。
• 主要风险点：
  • 内需政策落地实现程度
  • 出口走势
  • 原油走势
  • 烧碱、电石法成本支撑走势

五、利多与利空因素

利多因素

• 供应复产
• 电石、乙烯成本支撑
• 出口价格占优

利空因素

• 总体供应压力反弹
• 库存持续高位，消耗缓慢
• 内外需疲弱

六、数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、上海钢联、大越期货
• 免责声明：
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