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纯碱早报总结 2025-12-17

核心内容概述

本报告对纯碱市场进行了全面分析，涵盖期货行情、现货行情、基本面、供需平衡等多个方面，整体判断为短期震荡偏空运行。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：纯碱行业产量处于历史高位，主要由于2023年以来产能持续扩张，2025年仍有大规模新增产能计划，如内蒙古远兴能源二期（280万吨）、河南金山七期（200万吨）等。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，需求疲软。浮法玻璃开工率下降，光伏玻璃在产产能也呈现下降趋势。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为149.43万吨，较前一周减少2.88%，但仍高于5年均值，库存压力较大。
• 生产利润：重质纯碱生产利润处于历史低位，华北氨碱法利润为-147.60元/吨，华东联产法利润为-129元/吨。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：1170元/吨，较前一日上涨4.19%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1140元/吨，较前一日上涨10元/吨。
• 基差情况：主力合约基差为-30元/吨，期货升水现货，显示市场预期偏弱。

3. 主要逻辑

• 供给过剩：纯碱行业产能持续扩张，供给端压力较大。
• 需求疲软：下游浮法玻璃和光伏玻璃需求持续下滑，对纯碱需求支撑不足。
• 库存高位：库存处于历史同期高位，加剧市场承压。
• 利润低迷：生产利润处于历史低位，企业盈利空间有限。

关键信息

1. 供给端新增产能

• 2023年：新增产能640万吨，主要由安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等企业贡献。
• 2024年：新增产能180万吨，包括内蒙古远兴能源（一期4线）、河南金山（六期）等。
• 2025年：新增产能计划达750万吨，包括江苏连云港德邦（60万吨）、连云港碱业（110万吨）、湖北双环二期（40万吨）等，其中内蒙古远兴能源二期（280万吨）和河南金山七期（200万吨）预计年底投产。

2. 需求端分析

• 浮法玻璃：日熔量持续下滑，开工率下降，需求疲软。
• 光伏玻璃：价格走势承压，2024-2025年在产产能有所减少，对纯碱需求减弱。

3. 供需平衡表（2024E）

风险点

• 下游冷修不及预期：浮法玻璃和光伏玻璃若未按预期冷修，将对纯碱需求形成支撑。
• 宏观利好超预期：若宏观经济出现超预期改善，可能对纯碱市场形成利好。

总结

综上所述，纯碱市场短期内面临供给高位、需求疲软、库存承压的多重利空因素，预计震荡偏空运行为主。投资者需密切关注下游冷修进度和宏观经济变化，以判断市场走势。