20230319-招商期货-甲醇产业链周度报告_宏观外部风险冲击_甲醇偏弱震荡_14页_816kb

甲醇MA期货周度分析报告总结（2023年3月13日-2023年3月17日）

核心内容

本周甲醇市场整体呈现偏弱震荡走势，主要受宏观外部风险冲击、上游供应增加以及下游需求疲软影响。甲醇价格重心下移，沿海基差走弱，港口库存持续去化，内地去库进程仍在继续。

主要观点

• 宏观风险：全球宏观经济不确定性增加，对甲醇价格形成压制。
• 供应端：上游煤制甲醇装置开工率维持高位，春检虽有兑现，但强度低于预期。宝丰大装置投产预期压制市场情绪，煤炭价格弱势运行，导致甲醇成本中枢下行。
• 需求端：MTO装置利润不佳，面临降负压力；传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等开工率整体平稳或略有下降，需求边际走弱。
• 库存情况：沿海库存环比下降2.64%，同比下降4.31%，港口库存降至72.4万吨；内地库存延续去化，整体市场库存压力有所缓解。
• 外盘到港：本周外盘到港量回升至42.4万吨，预计3月17日至4月2日进口船货到港量在43.25-44万吨之间，主要来自伊朗检修装置的恢复。

关键信息

一、甲醇价格走势

• 现货价格：江苏、鲁南、华南等地现货价格均出现下调，幅度在1%-3%之间；内蒙古价格略有上涨，新疆价格微跌。
• 期现价差：甲醇主力合约基差走弱，港口回流内地窗口关闭，物流窗口整体关闭，显示市场对库存去化的预期。
• 跨期价差：5-9期限BACK结构转弱，显示市场对远期价格的预期偏弱。

二、外盘价格与进口利润

• 外盘价格：CFR中国甲醇平均价格为319美元/吨，进口成本折算为2670元/吨，进口利润为-12元/吨。
• 海外价格：FOB鹿特丹价格为340欧元/吨，FOB美湾价格为318美元/吨，东南亚价格为364美元/吨。

三、供应端分析

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为68.48%，较上周下降0.24个百分点，较去年同期下降4.98个百分点。
• 西北开工率：西北地区甲醇装置开工负荷为75.63%，较上周下降0.48个百分点，较去年同期下降7.94个百分点。
• 利润水平：内蒙、山东煤制甲醇利润尚可，但整体供应增加对价格形成压力。
• 检修情况：国内甲醇装置周度检修损失量为1.3万吨，海外检修损失量为0.8万吨，伊朗装置负荷大幅恢复。

四、需求端分析

• MTO/MTP：国内沿海MTO装置开工负荷为77.68%，较上周略有提升，但利润不佳，存在降负压力。
• 传统下游：
  • 甲醛：开工率下降1.68%，利润下滑。
  • 醋酸：开工率上升2.05%，利润相对稳定。
  • MTBE：开工率微降0.25%，利润略降。
  • 二甲醚：开工率微升0.13%，利润小幅下降。

五、库存与到港情况

• 沿海库存：港口总库存为72.4万吨，环比下降2.64%，沿海可流通货源为23万吨，环比上升7.98%。
• 内地库存：主产区库存延续去化，显示市场去库压力仍存。
• 外盘到港：预计3月17日至4月2日进口船货到港量在43.25-44万吨之间，江苏、浙江、华南为主要到港地区。

操作建议

• 中期趋势：甲醇价格预计走势震荡偏弱，成本中枢下行叠加上游产能投放预期，反弹压力较大。
• 交易策略：建议逢高空配，关注市场回调机会。

风险提示

• 上游投产超预期。
• 下游MTO复产超预期。
• 煤炭价格大幅波动。
• 宏观风险持续发酵。

研究员信息

• 姓名：谭洋
• 学历：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业
• 资质：期货从业人员资格（F3069046）、投资咨询资格（Z0017074）
• 联系方式：0755-82727576 | tanyang@cmschina.com.cn
• 研究风格：以产业驱动为导向，结合数据处理分析化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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