2021年度甲醇期货投资策略报告：仁者见之谓之仁，智者见之谓之智-20201215-宝城期货-39页_3mb

研究创造价值：2021年度甲醇期货投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由陈栋撰写，宝城期货有限责任公司发布，分析2020年甲醇期货价格走势，并展望2021年甲醇市场的发展趋势。报告指出，2020年甲醇价格呈现“先抑后扬”的U型走势，主要受疫情冲击、政策干预及供需变化影响。2021年，全球经济面临下行压力，我国经济步入中速发展模式，甲醇市场将受到国内产能扩张、煤炭价格波动及海外进口影响，整体走势预计维持宽幅震荡。

主要观点

• 2020年甲醇走势回顾
  2020年甲醇价格经历了单边下跌、筑底企稳和逐步回升三个阶段，最终回升至年初高位。疫情初期导致供需失衡，但随着经济复苏和政策支持，价格逐步企稳回升。

• 2021年全球经济展望
  全球经济在2021年可能呈现“低增长、低利率、低通胀”的长期停滞状态，经济复苏主要依赖疫苗推广及政策刺激，但下半年可能面临下行压力。

• 2021年我国经济展望
  我国经济在2021年将步入中速发展模式，实际增长率中枢约为5.5%，增速换挡是长期趋势，受人口结构变化、新旧动能转换影响。

• 2021年国内煤炭市场展望
  煤炭市场在2020年经历供需错配，价格大幅下跌后逐步恢复。2021年煤炭供给宽松，但中下游库存趋于合理，对甲醇形成利好支撑。

• 2021年国内甲醇供应展望
  2021年国内甲醇供应压力依然较大，尤其是下半年新增产能释放，将加剧供需宽松格局。2020年新增产能约818万吨，2021年仍有多个装置待投产。

• 2021年海外甲醇供应展望
  海外甲醇产能持续释放，尤其是伊朗地区，2021年我国沿海地区仍将面临高进口量压力。全球贸易活动回暖，但疫情不确定性仍对进口构成影响。

• 甲醇下游需求展望
  甲醇制烯烃需求仍是主要消费板块，但新增产能有限。燃烧类需求如MTBE、二甲醚及醇基燃料表现不一，传统需求板块趋于平稳。

• 甲醇成本结构分析
  煤制甲醇成本占总成本的70%-80%，煤炭价格波动直接影响甲醇成本。西北地区煤制甲醇成本较低，但2020年仍处于小幅亏损状态；山东地区成本较高，但整体处于盈利状态。

• 甲醇期货走势展望
  2021年甲醇期货走势预计维持宽幅震荡，主力合约期价在1800-2600元/吨区间运行。普通投资者建议采取箱体振荡策略，注意仓位与止损；产业客户建议使用领口期权策略。

关键信息汇总

一、2020年甲醇价格走势

• 阶段一（2020年初至3月底）：价格单边下跌，从2200-2400元/吨降至1531-1600元/吨。
• 阶段二（4月初至8月中旬）：价格止跌企稳，反弹至1700-1850元/吨。
• 阶段三（8月下旬至12月中旬）：价格稳步上涨，回升至2200-2350元/吨。
• 总体走势：呈现“先抑后扬”的U型走势。

二、2021年全球经济展望

• 短期反弹：2021年全球经济有望短暂反弹，但下半年面临下行压力。
• 长期停滞：全球经济可能进入“低增长、低利率、低通胀”的长期停滞状态。
• 主要因素：全球老龄化、贫富差距扩大、贸易摩擦。

三、2021年我国经济展望

• 中速增长：预计全年实际增长率在5% - 6%区间。
• 经济复苏：疫情后期经济复苏超预期，但增速换挡是长期趋势。
• 政策调控：流动性维持紧平衡，货币政策逐步转向稳健。

四、2021年国内煤炭市场展望

• 供需改善：2020年煤炭供给过剩，价格大幅下跌；2021年供需有望改善。
• 库存恢复：预计2021年全社会库存由低位恢复，原料端平稳向好。
• 政策支持：供给侧改革持续深化，支持新增优质产能，淘汰落后产能。

五、2021年国内甲醇供应展望

• 供应压力：2021年国内甲醇供应压力逐步累积，尤其是下半年。
• 新增产能：2021年计划新增产能约600万吨，但部分装置投产可能延迟。
• 开工率：2020年甲醇装置开工率逐步回升，预计2021年仍将维持高位。

六、2021年海外甲醇供应展望

• 产能释放：2020年海外新增产能约430万吨，2021年仍可能持续释放。
• 进口压力：我国沿海地区将面临较大进口压力，尤其是伊朗作为主要进口来源国。
• 贸易活动：全球贸易活动回暖，但疫情不确定性仍对进口构成影响。

七、甲醇下游需求展望

• 烯烃需求：甲醇制烯烃需求占比扩大，但新增产能有限。
• 燃烧类需求：MTBE、二甲醚及醇基燃料需求不一，MTBE受进口影响较大。
• 传统需求：MTBE、醋酸、甲醛等传统需求板块维持平稳。

八、甲醇成本结构分析

• 煤制甲醇成本：原料煤和燃料煤成本占总成本的70%-80%，煤炭价格波动对成本影响显著。
• 西北地区：煤制甲醇制造成本为1949.29元/吨，完全成本为2199.86元/吨，12月中旬现货报价为1905元/吨，处于小幅亏损状态。
• 山东地区：煤制甲醇制造成本为2008.79元/吨，完全成本为2259.39元/吨，12月中旬现货报价为2150元/吨，处于盈利状态。

九、2021年甲醇期货走势展望

• 价格区间：预计甲醇期货主力合约期价维持在1800-2600元/吨区间。
• 操作建议：普通投资者采取箱体振荡思路，注意仓位控制与止损；产业客户建议使用领口期权策略。
• 市场格局：供需偏宽松，但需求端存在回暖可能，需关注政策与疫情对市场的影响。