黑色产业链周报总结（2023年3月19日）
核心内容
本周黑色产业链整体承压回落，主要受海外宏观风险和国内需求疲软影响。海外银行事件引发市场对金融体系的担忧，美联储加息预期仍对市场形成冲击。国内方面，央行宣布全面降准25bp，释放资金约6000亿元，虽释放政策利好，但房地产数据仍不理想，需求尚未明显改善。黑色系品种面临库存抛压，钢材价格关注4400左右的压力，黑色指数压力160。
主要观点
- 宏观层面：海外风险加剧，美联储加息可能引发市场动荡；国内降准释放资金，但房地产政策效果有限，经济复苏仍需时间。
- 基本面层面：钢厂复产，铁水产量维持高位；但需求端未达预期，库存持续下降，钢材基本面驱动转弱。
- 市场情绪层面：期货价格冲高后回调，现货价格略回落，市场对涨价动能谨慎，关注宏观情绪扰动。
品种强弱判断
| 品种 |
预计走势 |
| 螺纹 |
强于热卷 |
| 热卷 |
强于铁矿石 |
| 铁矿石 |
震荡偏弱 |
| 焦炭 |
震荡偏弱 |
| 焦煤 |
震荡偏弱 |
| 硅铁 |
现货流动性差，难涨 |
| 锰硅 |
需求不乐观，跟随焦炭下行 |
| 动力煤 |
震荡运行 |
重点策略推荐
- 趋势策略：钢材、煤焦期现正套逢低做多；铁矿石、焦煤5月-9月正套做多持有。
- 空单策略：钢材、煤焦趋势空单持有或逢高继续配置空单。
- 套利策略：卷螺差、钢材利润建议观望；双硅价差（硅铁-锰硅）观望。
风险提示
- 海外加息等宏观风险，可能引发市场动荡。
- 下游补库超预期，可能对价格形成支撑。
- 钢材产量增加，压制价格上涨。
- 煤焦库存变化，可能影响价格走势。
- 硅锰供需格局未改，盘面存在冲高回落风险。
产业和监管政策
- 中央政策：实施扩大内需战略，稳定工业增长，加强能源和矿产资源调控。
- 部委政策：工信部强化大宗商品期现货市场监管，遏制过度投机炒作。
- 近期动态：发改委关注铁矿石调控，大商所提示铁矿石风险，政策调控风险值得关注。
微观调研验证
- 行业分化：工业材、焊管需求不佳，钢结构、家电、中厚板需求较好。
- 地区分化：北方需求偏弱，华东、南方需求偏好，差距明显。
- 整体情况：卷板需求好于建材，出口好于国内，南方好于北方。
金融数据表现
- 央行降准：3月27日全面降准25bp，释放资金约6000亿元，利好国内市场。
- 社融和信贷：2月金融数据超预期，社融和信贷数据连续两月高增长，但政策刺激加码可能性减弱。
- M2和社融：M2同比增长12.9%，创2016年以来新高；社融同比增长9.9%，增量比上年同期多1.95万亿元。
需求与供给分析
- 供给端：全球铁矿石发运量环比回升，但国内需求未达预期，库存持续下降。
- 需求端：钢厂日均铁水产量小幅增加，但整体需求仍偏弱，库存压力较小。
- 库存情况：海外港口库存回落，国内全口径库存继续小幅回落，钢厂库存维持低位。
成本与利润分析
- 硅铁：宁夏地区出厂成本约7500-7550元/吨，出厂利润在100元/吨以内；内蒙古地区成本约7200-7250元/吨，利润在450-500元/吨之间。
- 硅锰：成本线受锰矿及化工焦下跌影响，现货利润尚可，但供应持续高位，需求不乐观。
- 煤焦：价格震荡偏弱，供应矛盾缓解，但需求仍有限，库存高位。
政策与市场展望
- 宏观政策：国内政策持续宽松，但海外风险尚未解除，需警惕宏观预期落空。
- 未来趋势：黑色短期高位震荡，中期趋势或转弱，需关注政策调控及海外宏观风险。
综合策略建议
- 钢材：短期高位震荡，中期逢高偏空参与。
- 煤焦：短期震荡偏弱，可观望或逢低布局09多单。
- 铁矿石：供需双强，短期高位震荡，中期关注政策调控风险。
- 硅铁与硅锰：硅铁需关注成本控制，硅锰关注主产区减产情况。
数据一览
铁矿石供需数据
| 项目 |
本期 |
上期 |
环比增减 |
去年同期 |
同比增减 |
同比% |
| 全球发运量 |
2963.5 |
2912.1 |
+51.40 |
2547.30 |
+416.20 |
16.3% |
| 19港澳洲发运量 |
1711.1 |
1835.6 |
-124.50 |
1640.00 |
+71.10 |
4.3% |
| 19港巴西发运量 |
717.7 |
625.7 |
+92.00 |
427.50 |
+290.20 |
67.9% |
| 非澳巴发运量 |
534.7 |
450.8 |
+83.90 |
479.80 |
+54.90 |
11.4% |
| 47港到港量 |
2225.5 |
2269.70 |
-44.20 |
- |
- |
- |
| 45港到港量 |
2133.8 |
2111.3 |
+22.50 |
2192.50 |
-58.70 |
-2.7% |
| 铁矿石总日成交 |
188.2 |
168.4 |
+19.80 |
161.30 |
+26.90 |
16.7% |
| 港口现货成交量 |
104.1 |
91.9 |
+12.20 |
89.50 |
+14.60 |
16.3% |
| 矿石远期成交量 |
84.1 |
76.5 |
+7.60 |
71.80 |
+12.30 |
17.1% |
金融数据
| 项目 |
2023-02 |
2023-01 |
2022-12 |
2022-11 |
2022-10 |
2022-09 |
2022-08 |
2022-07 |
2022-06 |
2022-05 |
2022-04 |
2022-03 |
2022-02 |
| 人民币贷款 |
9116 |
18200 |
49314 |
14401 |
11448 |
4431 |
25686 |
13344 |
4088 |
30540 |
18230 |
3616 |
32291 |
M2与社融增速
| 项目 |
2023-02 |
2023-01 |
2022-12 |
2022-11 |
2022-10 |
2022-09 |
2022-08 |
2022-07 |
2022-06 |
2022-05 |
2022-04 |
2022-03 |
2022-02 |
| M2 |
12.9% |
12.6% |
11.8% |
12.4% |
11.8% |
12% |
13% |
12% |
13% |
12% |
13% |
12% |
13% |
| 社融 |
9.9% |
9.4% |
9.6% |
10.0% |
10.3% |
10.6% |
10.5% |
10.7% |
10.8% |
10.5% |
10.2% |
10.5% |
10.2% |
政策与经济目标
| 项目 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
2018 |
2017 |
2016 |
2015 |
2014 |
2013 |
| GDP增速 |
5%左右 |
5.50%左右 |
6%以上 |
- |
6-6.50% |
6.50% |
6.50% |
6.50-7% |
7.00% |
7.50% |
7.50% |
| 城镇新增就业 |
1200万人左右 |
1100万人以上 |
900万人以上 |
1100万人以上 |
1000万人以上 |
900万人以上 |
|
|
|
|
|
| 城镇调查失业率 |
5.50%左右 |
5.50%以内 |
5.50%左右 |
6%左右 |
5.50%以内 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
| 城镇登记失业率 |
- |
- |
- |
5.50%左右 |
4.50%以内 |
4.60% |
|
|
|
|
|
| CPI同比增速 |
3%左右 |
均为3%左右 |
3.50%左右 |
3% |
3% |
3.40%以上 |
3.40%以上 |
3.10%以上 |
- |
- |
- |
| 单位GDP能耗下降 |
继续下降 |
3%左右 |
完成“十三五”目标 |
3%左右 |
3%以上 |
3.40%以上 |
3.40%以上 |
3.10%以上 |
- |
- |
- |
| 春字率 |
3.00% |
2.80%左右 |
3.20% |
3.60% |
2.80% |
2.60% |
3% |
3% |
2.30% |
2.10% |
2% |
| M2同比 |
- |
18% |
7.80% |
- |
10.90% |
10.90% |
9.50% |
12.20% |
- |
- |
- |
| 地方专项债券 |
3.8万亿 |
3.65万亿 |
3.65万亿 |
3.75万亿 |
2.15万亿 |
1.35万亿 |
0.80万亿 |
0.40万亿 |
适当发行 |
- |
- |
| 减税降费规模 |
未设置明确目标 |
2.50万亿 |
未设置明确目标 |
超过2.50万亿 |
2万亿左右 |
8000亿 |
7500亿 |
5000亿 |
- |
- |
- |
总结
本周黑色产业链受到海外宏观风险和国内需求疲软的双重影响，整体承压回落。国内政策利好释放，但效果尚未显现，而海外风险仍在持续。钢材、煤焦等品种面临库存抛压和需求不振的挑战，中期趋势或开始转弱。建议投资者关注政策调控和海外宏观风险，采取逢高布空或正套策略。
