20220415-东北证券-大众公用-600635.SH-公用事业平稳发展_金融创投多领域布局_4页_788kb

报告摘要

大众公用 (600635) 公司点评报告总结

核心内容

大众公用（600635）是一家涉及燃气、城市交通、环境市政及金融创投等多领域业务的综合性企业。公司原为全国出租汽车行业的首家股份制公司，也是浦东新区成立后的首家上市公司。其主营业务涵盖城市燃气、污水处理、城市交通等民生相关领域，具备较强的区域垄断特性，并与地方政府签订特许经营协议，确保业务的稳定性与可控性。

主要观点

业务结构：公司业务分为四大板块，分别为燃气产业、城市交通、环境市政及金融创投。其中，燃气产业是公司的核心业务。
燃气业务：旗下子公司上海大众燃气在上海市拥有较大的市场份额，占近40%的燃气销售市场，服务187万户用户，拥有6867公里天然气管网。南通大众燃气则拥有50万户用户及2575公里管网。
城市交通：公司通过子公司大众交通运营出租车及租赁车业务，截至2021年末拥有6255辆出租车及3304辆租赁车。公司正推进新能源车替代进程，计划在2022年继续更换2000多辆纯电动车。
环境市政：公司运营污水处理厂及城市隧道等项目，推动环保产业发展。
金融创投布局：公司积极拓展金融及创投业务，形成“主营业务+辅业”双轮驱动模式。旗下有“大众资本”等全资平台，并参股多家知名创投机构，如深创投、兴烨创投等，投资业务毛利率较高，已培育出100余家上市企业。
盈利预测：首次覆盖该股，给予“增持”评级。预计2022-2024年公司营业收入分别为56.69/58.01/60.69亿元，归母净利润分别为3.22/4.29/5.13亿元，对应PE分别为32.29/24.23/20.26倍。
财务表现：2021年营业收入同比增长12.76%，但归母净利润同比下降41.12%。经营活动现金流净额同比增长194.35%，显示公司运营能力增强。

关键信息

财务摘要

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	49.11	55.37	56.69	58.01	60.69
归母净利润（亿元）	5.15	3.03	3.22	4.29	5.13
每股收益（元）	0.17	0.10	0.11	0.15	0.17
市盈率（倍）	24.35	37.90	32.29	24.23	20.26

股票数据

项目	数据
收盘价（元）	3.52
6个月目标价（元）	3.75
12个月股价区间（元）	3.40~4.37
总市值（百万元）	10,392.57
总股本（百万股）	2,952
A股（百万股）	2,419
B股/H股（百万股）	0/534
日均成交量（百万股）	14

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	16.9	17.0	18.3	20.2
净利润率（%）	5.5	5.7	7.4	8.5
资产负债率（%）	58.4	50.8	48.5	47.6
流动比率	0.66	0.93	1.04	1.35
速动比率	0.47	0.61	0.62	0.89
P/E（倍）	37.90	32.29	24.23	20.26
P/B（倍）	1.28	1.11	1.07	1.03
P/S（倍）	1.88	1.83	1.79	1.71
净资产收益率（%）	3.5	3.4	4.4	5.1