20181008-华鑫证券-可转债周报_国祯下修到底_预计下修潮将延续_10页_920kb

报告摘要

本报告为2018年10月8日发布的可转债周报，主要分析了近期可转债市场表现、潜在供给情况、转股溢价率变化以及投资策略建议。报告指出，国祯转债转股价下修到底，符合市场预期，并预计未来下修潮将持续。同时，提醒投资者注意可转债市场的多方面风险。

市场回顾：
国庆前最后一周，沪深300指数震荡走高，涨幅为0.83%；中证转债指数微涨0.04%。可转债市场整体涨少跌多，共108支可转债和公募可交债中，48支上涨，59支下跌。
- 涨幅前列：康泰转债（4.70%）、济川转债（3.32%）、崇达转债（1.80%）。
- 跌幅前列：小康转债（-3.27%）、兄弟转债（-2.69%）、星源转债（-2.45%）。
- 正股表现：隆基股份（10.68%）、千禾味业（7.93%）、济川药业（6.66%）涨幅较大；天康生物（-11.98%）、蓝盾股份（-4.67%）、雪迪龙（-4.29%）跌幅显著。
转股溢价率：
上周市场转股溢价率中位数为22.24%，环比上升3.09个百分点。
- 转股价值在（90，110）区间内的可转债溢价率中位数为4.72%，接近2014年1月的底部水平。
到期收益率：
有4支可转债/可交债的到期收益率（YTM）超过6%。
- 最高YTM：辉丰转债（9.56%）
- 次高YTM：海印转债（7.25%）、洪涛转债（7.03%）、模塑转债（>6%）。
市场成交额：
上周可转债市场周成交金额约为50.2亿元，环比下降17.9%。

潜在供给：
目前证监会审核通过但未发行的可转债/公募可交债共43支，募资金额合计1245.10亿元。
- 主要集中在中石化EB（500亿）和长江电力EB（200亿）上，后续应重点关注这两支可交债的发行情况。
投资策略建议：
1. 分散布局低价可转债：剔除存在正股退市风险的个券，如辉丰转债，以等待潜在下修机会。
2. 关注基本面较好的可转债：如蓝标、生益、泰晶、凯中、光大、杭电等，这些可转债价格不高、溢价率合理、正股基本面良好或正在改善。
3. 关注拟下修转股价的可转债：尽管目前暂无具体标的，但市场对这类个券的估值较低，且存在较高概率下修成功。

转债名称	价格(元)	上周价格	周涨跌幅	正股名称	正股价格(元)	上周价格	周涨跌幅	转股价(元)	转股价值(元)	溢价率	剩余年限(年)
格力转债	102.15	101.92	0.23%	格力地产	4.41	4.28	3.04%	6.94	63.54	60.75%	1.24
济川转债	117.15	113.39	3.32%	济川药业	39.39	36.93	6.66%	40.04	98.38	19.08%	4.13
隆基转债	97.60	97.02	0.60%	隆基股份	14.20	12.83	10.68%	22.98	61.79	57.95%	5.09
康泰转债	137.80	131.61	4.70%	康泰生物	43.50	41.19	5.61%	31.23	139.29	-1.07%	5.34