20210930-华泰期货-贵金属与有色专题报告_2021年全球铜矿供应分析_16页_1mb

报告摘要

2021年全球铜矿供应分析总结

核心内容

2021年全球铜精矿生产逐步恢复，2020年的低基数效应开始消退。虽然新冠疫情对铜产量仍有影响，但主要为短期干扰，如试运营期延迟、矿石品位下降和极端天气事件，而非长期停产。随着需求增加和铜价上涨，2021年全球铜矿产能预计有明显提升，新增产能达93.1万吨，其中大部分集中在下半年。

主要观点

生产恢复：2021年1-5月全球铜精矿产量同比增长5.1%，显示生产已逐步恢复。
干扰因素：铜矿产量下降的主要原因是试运营期缓慢、矿石品位下降和自然灾害，如智利的干旱影响了Antofagasta的产量。
新增项目：2021年多个铜矿项目开始投产或计划投产，包括秘鲁的MinaJusta项目、刚果（金）的Kamoa一期项目和欧洲的Timok项目。
扩建计划：部分矿山有扩建或恢复产能的计划，如印尼的Grasberg地下开采、智利的Spence二期项目等。
产量预测：预计2021年全球铜产量将有所增长，但部分企业如Nornickel和MMG因各种原因产量有所波动。

关键信息

全球主要铜矿区产量情况

矿区	2021上半年产量（千金属吨）	同比	环比	矿石品位变化	备注
Escondida	510	-14.9%	-13.9%	下降	8月达成补偿协议
Collahuasi	332	2.7%	8.3%	下降	新增球磨机提高效率
Morenci	275	88.8%	17.3%	下降
El Teniente	227	40.2%	-3.3%	下降
Chuquicamata	227	9.8%	-4.6%	下降
Norilsk	200	10.8%	-3.8%	下降
Antamina	175	-6.9%	4.7%	提高
Cerro Verde	172	-4.5%	-22.5%	下降
PT Freeport Indonesia	164	110.3%	28.6%	下降
Los Pelambres	163	9.2%	-6.9%	提高	受干旱影响，海水淡化厂可能延迟
Los Bronces	145	9.8%	19.3%	提高	水资源管理措施实施
Las Bambas	141	-13.4%	-52.1%	提高
Radomiro Tomic	140	-33.2%	-25.2%	下降
Centinela	138	9.7%	2.2%	提高
Toquepala	132	8.5%	1.4%	下降
Sentinel	120	-5.9%	-3.5%	下降
Kansanshi	112	-5.1%	-15.9%	下降
Cobre Panama (Petaquilla)	100	22.6%	-17.5%	下降	9月与巴拿马政府进行合同谈判
Toromocho	99	-13.9%	-7%	下降
Andina	94	15.6%	43.8%	下降
Spence	91	-0.5%	-0.8%	下降	Spence Growth Option项目于2020年12月投产

2021年新增产能汇总

矿区	公司	2021年预测产能（千金属吨）	产能增量（千金属吨）
新建项目	多家	538	538
其他铜矿	多家	12500	35
合计			931

主要企业生产动态

公司	2021年预测产量（千金属吨）	2021年新增产量（千金属吨）
Codelco	1671	-57
Glencore	1214	-44
BHP Group	1562	338
Freeport-McMoRan	1120	-58
Southern Copper (ex SPCC)	1012	10
First Quantum Minerals	763	47
KGHM Polska Miedz	587	2
Rio Tinto	533	5
Antofagasta plc	518	26
Anglo American plc	471	9
Nornickel	479	20
Vale	362	7
National Iranian Copper	330	15
KAZ Minerals	298	-8
Kazakhmys	334	34
Gecamines	336	42
Zijin Mining	544	174
Teck	260	-11
MMG Limited	376	-7
Sumitomo etal Mining	274	21
PT Inalum	325	131

总结

2021年全球铜矿供应呈现逐步恢复的趋势，尽管受到新冠疫情的一定影响，但整体干扰较小。新增项目和扩建计划为市场提供了新的产能来源，预计全年新增产能达93.1万吨，其中一半以上将在下半年释放。主要干扰因素包括试运营期延迟、矿石品位下降和极端天气，而长期罢工和环保抗议活动尚未出现。各主要铜矿企业如Codelco、Glencore、BHP、Freeport-McMoRan、Southern Copper、First Quantum Minerals、Zijin Mining等在2021年均有不同程度的产量变化和产能扩张计划。

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