> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外铜矿山2026年第二季度财报总结 ## 核心内容 本报告汇总分析了2026年第二季度全球主要铜矿山企业的生产情况，结合市场影响因素及未来展望，为投资者提供参考。报告指出，尽管部分企业完成了年度生产任务的50%以上，但整体铜矿产量仍面临较大不确定性，尤其是下半年的供应增量可能受到多重因素影响。 ## 主要观点 ### 1. 全球铜精矿产量表现 - **2026年5月**：全球铜精矿产量为194.3万吨，同比下降3.24%。 - **1-5月累计**：产量为937.9万吨，同比减少16万吨或1.77%。 - **智利**：上半年产量248.1万吨，同比下降6.6%，其中6月产量44.41万吨，同比增长5.2%。主要由于Escondida矿去年同期基数较低，6月产量同比大增46%。但Cochilco将2026年智利铜产量预期下调至527万吨，较2025年下降2.6%，预计2027年将回升至555万吨。 - **秘鲁**：上半年产量122.8万吨，同比增长1.82%，但6月产量19.6万吨，同比下降4.85%。主要受Cerro Verde铜矿罢工及厄尔尼诺现象影响。 ### 2. 矿企生产情况 - **完成度较高**：MMG、紫金、Rio Tinto、Teck、Vale五家矿企完成了50%以上的年度生产任务。 - **完成度较低**：Antofagasta、第一量子、艾芬豪、Amman等矿企完成度低于45%。 - **Codelco**：尚未公布二季度财报，但预计全年产量为134.5万吨，若调整至130.5万吨，则铜矿增量可能降至8.7万吨，实际兑现难度较大。 ### 3. 市场影响因素 - **供应端扰动**：铜矿供应不确定性增加，下半年可能面临产量不及预期的风险。 - **加工费下跌**：加工费跌至-182.14美元/吨，冶炼厂利润受到明显挤压。 - **硫酸价格松动**：进一步影响冶炼厂成本与利润。 - **含税废铜供应不足**：受反向开票和打击开票经济影响，加剧了冶炼厂原料采购难度。 - **库存去化**：LME和国内库存持续去库，反复逼仓风险上升。 - **美国虹吸效应**：美国继续大量进口全球精炼铜，导致非美地区供应紧张。 ## 关键信息 ### 1. 预期产量调整 - 智利铜产量预期下调至527万吨，较2025年下降2.6%。 - 秘鲁铜产量上半年小幅增长，但6月受罢工及厄尔尼诺影响下降。 - Codelco预计全年产量为134.5万吨，若调整至130.5万吨，则铜矿增量可能下降。 ### 2. 供应不确定性 - 下半年铜矿供应增量预计在8-10万吨之间，悲观情况下可能降至0以下。 - 厄尔尼诺现象对智利、秘鲁等主产国的产量造成影响，需持续关注。 ### 3. 市场风险与策略建议 - **风险点**：232关税取消、AI泡沫破裂、美债危机。 - **策略推荐**： - **单边策略**：低多思路对待。 - **套利策略**：跨期正套。 - **期权策略**：观望。 ## 数据来源与图表说明 - 图1：全球铜精矿产量趋势。 - 图2：全球铜精矿分布情况。 - 图3：秘鲁铜精矿产量变化。 - 图4：智利铜精矿产量变化。 - 数据来源：银河期货、企业财报。 ## 报告摘要 本报告基于2026年第二季度海外铜矿山企业财报，分析了全球铜精矿产量变化趋势及主要矿企生产情况，指出下半年铜矿供应存在较大不确定性。同时，报告结合市场影响因素，提出相应的投资策略，并提醒投资者关注潜在风险。 --- 如需获取完整报告，请联系您的客户经理。