深度报告-20240621-国投证券-有色金属_资源为王_全球铜矿24年一季报更新_24页_1mb

分析报告总结

本报告聚焦2024年第一季度全球铜矿行业动态，基于对国内宏观环境及产业链环节的分析，提出有色金属行业投资建议，并特别针对铜产业的重点企业进行梳理。

2024年第一季度，全球铜矿产量同比上升6%，但环比下降9%，主要受到矿石品位下降、减停产事件增加等因素的综合影响。其中，必和必拓、自由港及英美资源等企业产量增长显著；海外冶炼方面，印尼冶炼厂产能爬坡有序推进，为未来铜产量提供支撑。同时，TC价格下降反映出市场供应趋紧。

具体企业层面，自由港铜矿铜产量同比上升，印尼冶炼厂接近完工，未来将成为海外重要增量；嘉能可受矿石品位下降拖累，产量环比下滑；必和必拓铜矿产量环比小幅增长，但推动因素较为有限；墨西哥铜业集团产量大幅回升，但价格跌势造成收入同比下降；英美资源、南方铜业等则表现出不同区域矿石品位下降对整体业绩的影响。

价格方面，2024年一季度LME铜季度均价环比增长34%，进口铜精矿TC季均价环比下降68%。全球铜价中枢在供应端硬约束的背景下整体上移，建议关注以旧换新政策对终端消费的提振可能。

投资建议推荐关注铜产业链相关公司，如江西铜业、云南铜业、中国有色金属、紫金矿业等（注：原文提及金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源等，请根据最新市场信息补充或核对）。

风险提示包括：铜价波动风险、需求不及预期、供应恢复超出预期等。

结论：全球铜矿产能短期内难以快速恢复，铜价中枢有望持续上移，建议投资者关注铜板块核心标的和宏观政策动向。