深度报告-20231116-安信证券-建筑行业深度分析_城中村改造定调积极_创造建筑建材需求增量_39页_2mb

• 政策定调积极：国家鼓励超大特大城市推进城中村改造，多地已制定实施计划，投资规模庞大（总投资35-82万亿元，年均8330亿元），对地产新开工和销售拉动显著（拉动新开工357-892%）。
• 改造特点：采取政府引导+市场化运作模式，拆建比20-50%，改造形式包括拆除新建、整治提升、拆整结合，安置方式多元化（实物/货币/房票）。
• 产业链影响：设计咨询、施工承包、建材需求增加（防水、涂料年均需求61-81亿元和75-101亿元），带动建筑设计、建筑施工和建材企业受益。
• 投资建议：推荐关注设计咨询（华阳国际）、施工建设（浦东建设、安徽建工、中国建筑）和地产建材（东方雨虹、三棵树）相关企业，关注其在城中村改造中的机会。
• 风险提示：政策落地、项目推进、资金筹措和规模测算不及预期等风险。

### 城中村改造分析总结

**政策与市场空间**  
- **政策定调积极**：国务院及多地政府明确支持超大特大城市城中村改造，全国21个超大城市规划总面积超107亿㎡，总投资规模达35万亿-82万亿，年均投资额约8330亿元。  

- **市场拉动效应**：  
  - 拉动房屋新开工端边际改善，预计年均新开工面积占2022年住宅面积357-892%。  
  - 拉动新房销售需求128-479%，与棚改货币化政策效果类似但更注重民生与城市功能提升。  

**改造特点与模式**  
- **主体与模式**：政府引导、市场化运作，国企（如上海城投）主导，民企参与较少但逐步增加，采用“做地”或“一二级联动”模式，拆除比例20-50%。  
- **改造形式**：拆整结合，兼顾实物/货币/房票安置，注重历史文化保护（如深圳大冲村项目）。  

**产业链需求增量**  
- **设计咨询板块**：年均需求75-175亿元，龙头企业：华阳国际（深圳）、蕾奥规划、上海建科。  
- **施工建设板块**：年均需求2096-4901亿元，龙头企业：浦东建设、安徽建工、中国建筑。  
- **地产建材板块**：防水涂料需求年均75-101亿元，领先企业：东方雨虹、三棵树。  

**风险提示**  
- 政策落地、项目推进、资金筹措及规模测算可能不及预期，影响投资效果。  

**结论**  
城中村改造是稳增长、扩内需的重要抓手，通过多模式融合设计、施工、建材产业链，创造大量投资机会，但需警惕政策及执行风险。