20241030-国海证券-圣农发展-002299.SZ-2024年三季报点评_2024Q3业绩环比改善_主营业务高质量增长_5页_248kb

国海证券研究报告：圣农发展（002299）

业绩概况

2024年前三季度，公司营收同比下降118%，归母净利润同比下降4825%。尽管前三季度整体业绩承压，但2024年第三季度业绩环比大幅改善。单季度归母净利润增加117亿元，9月单月业绩在前三季度中表现最佳，同比和环比均显著增长。

主营业务发展

• 屠宰量：前三季度屠宰量同比增长超22%。
• 食品板块：销量稳定增长，尤其食品十厂产能逐步释放。
• 销售业绩：出口渠道销量同比增长超30%，餐饮系统及重客体系份额持续扩大。
• 食品战略：聚焦高价值产品与渠道，保持行业溢价水平；C端零售收入同比增长近20%，线上线下渠道均衡扩张，新品推出及品牌建设推动消费者认可度提升。

投资评级与预测

维持“买入”评级，调整2024-2026年归母净利润预测值分别为722亿元、1365亿元和1124亿元，对应PE为26倍、14倍和16倍。预计公司作为白羽鸡行业龙头，盈利能力将逐步恢复。

风险提示

• 疫病发生；
• 原材料价格波动；
• 鸡肉价格波动；
• 经营模式调整；
• 业绩不及预期；
• 二级市场风险。

盈利能力指标

• 毛利率：预计2024-2026年稳定在11%-13%。
• ROE：预计2024年达7%-12%。

总结

圣农发展2024年第三季度业绩环比改善明显，主要受益于大食品战略推进、降本增效及渠道拓展。公司主营业务保持高质量增长，白羽鸡龙头地位稳固，2024年维持“买入”评级，投资潜力值得关注。

分析师：程一胜、王思言
国海证券研究所