20210418-开源证券-食品饮料行业周报_关注二线白酒弹性标的_3月社零数据加速增长_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2021年4月18日发布的食品饮料行业分析报告指出，当前白酒行业基本面持续向好，龙头企业仍具备稳定增长预期。同时，部分二线白酒企业通过内部改革和战略调整，有望实现超预期增长。此外，食品饮料细分子行业表现强劲，尤其是粮油食品、饮料和烟酒类，显示出较强的市场恢复能力和增长潜力。

主要观点

• 白酒行业基本面良好：多数一线白酒企业一季度完成全年大部分回款，市场需求旺盛，库存低位，价格有序上升。头部白酒预期充分，但在行业高景气度下，二线白酒企业存在改善和超预期的可能。
• 二线白酒标的潜力：如水井坊、ST舍得和金徽酒等，均通过产品升级、渠道拓展和资源加持，具备增长潜力。
• 社零数据恢复：2021年3月社会消费品零售总额增长34.2%，较1-2月有所回升，主要受益于疫情后的低基数效应。但餐饮类消费仍未恢复至正常水平。
• 食品饮料增长强劲：2021Q1食品饮料细分子行业增速远超社零整体增长水平，表明该行业具有持续成长能力。
• 二季度白酒趋势：预计白酒仍处于向上通道，但食品增速可能因基数效应趋于平缓。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块表现：4月12日-16日，食品饮料指数涨幅为1.5%，跑赢沪深300约2.9个百分点。
• 子行业表现：黄酒（4.4%）、葡萄酒（3.7%）和其它酒类（3.5%）涨幅领先。
• 个股表现：水井坊、伊力特、青青稞酒涨幅领先；甘源食品、金禾实业、涪陵榨菜跌幅居前。

上游数据

• 农产品价格上行：多数农产品价格持续上涨，如全脂奶粉、生鲜乳、大豆、豆粕等，显示行业基本面稳固。
• 猪肉价格波动：4月16日猪肉价格同比-9.9%，但生猪存栏量持续增长，预计猪价仍有上行空间。

酒业动态

• 白酒价格指数上涨：3月全国白酒价格指数上涨6.64%，其中名酒上涨8.21%，地方酒上涨4.11%。
• 茅台品牌瘦身：茅台集团推行品牌瘦身策略，缩减品牌和产品数量，鼓励子公司培育自主知识产权品牌。

重点推荐组合

• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、中炬高新、海天味业。
• 推荐理由：
  • 贵州茅台：直销渠道集中投放，收入增速有望高于全年目标。
  • 五粮液：持续推进营销改革，配额管理推动批价上行，预计实现双位数增长。
  • 中炬高新：渠道细化、品类扩张等战略持续推进，管理效率有望提升。
  • 海天味业：动销良性发展，新品招商进展顺利，持续成长性增强。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信誉和销售造成影响。
• 原料价格波动：影响企业成本和利润。
• 消费需求复苏不及预期：可能拖累行业增长。

重要事件备忘录

• 4月19日：今世缘年报披露，重点关注其业绩表现。
• 4月17日：发布行业点评报告，分析3月电商数据和行业需求变化。

盈利预测与估值

结论

总体来看，食品饮料行业在2021年展现出较强的复苏能力和增长潜力，尤其在白酒领域，二线企业具备改善预期，而一线企业仍具有稳定增长空间。随着消费复苏的持续，行业前景乐观，但需关注宏观经济和消费需求的变化，以及原料价格波动带来的影响。