20250822-国金证券-赛意信息-300687.SZ-卸尽利空轻装上阵_AI绑定高景气PCB行业_4页_1mb

赛意信息2025年中报业绩总结

业绩概况

• 收入下滑：2025年上半年实现营业收入9.02亿元，同比下降15.73%；第二季度收入4.13亿元，同比下降22.21%。
• 利润转亏：上半年实现归属于母公司所有者的净利润1，820.66万元，同比下降38.72%；第二季度出现亏损，净利-631.4万元。
• 毛利率提升：上半年综合毛利率达31.91%，同比增长1.52个百分点，主要得益于高毛利智能制造业务占比增加。

业务结构分析

• 泛ERP业务拖累增长：收入5.28亿元，同比下降19.04%，占总收入比重58.49%，较去年同期下降2.39个百分点；毛利率29.17%，同比增长1.60个百分点。
• 智能制造业务改善：收入2.59亿元，同比下降9.30%，占比较去年提高2.03个百分点；毛利率41.86%，同比增长1.01个百分点。

费用控制

• 费用率基本稳定：销售费用率、研发费率、管理费率分别为7.76%、35.00%、8.26%，同比变化在-0.98pct至-0.05pct之间，未显著影响净利。

未来展望

• AI应用前景：指出工业AI需深度理解物理和行业机理，公司在PCB领域已成功推广，有望在半导体和PCB高景气期扩展市场。
• 盈利预测：调整2025-2027年营业收入为24.6亿-35.2亿元，归母净利润预测为1.41亿-3.43亿元，维持“买入”评级；当前PE估值90.5倍已下调。

风险提示

• 核心客户IT支出波动风险；下游行业景气度恢复不及预期风险；华盛顿关税政策不确定性和行业竞争加剧风险。

总结要点

• 公司业绩受收入压力影响，Q2利润转亏，但毛利率上升，智能制造业务边际改善。
• 费用控制良好，AI战略有望驱动未来增长，盈利预测调整显示乐观预期，但风险提示客户和行业依赖。