20231204-长江期货-国债期货12月报_资金面偏紧格局延续_国债或有所承压_17页_3mb

长江期货国债期货12月报分析总结

一、核心观点与要点

1. 数据与政策分析

   • 最新透露的“盘活存量资产”，表明政策更加注重资金使用效率，不只关注绝对规模。
   • 推动债券柜台交易，便利居民与企业参与国债交易，暗示国债供给可能增加。
   • CPI下降主要因猪肉价格大幅下跌，但食品价格随着季节性恢复及基数效应拐点临近，或带动回升。
   • 当月新增社融、信贷增量依靠政府债券对冲，反映政策偏重“财政发力”。

2. 资金面与利率情况

   • 短端利率上行，央行未降准，表明流动性压力仍存在。
   • 政府债持续发行驱动市场资金偏紧，预计12月维持紧平衡。

3. 债券市场表现回顾

   • 国债持仓、换手率、基差等指标显示近月波动混乱，非银机构杠杆与资金转口是推手。
   • 10月快递落地政策后，购房者金融支持力度加码，地产新政对债券情绪形成压制。

二、后市判断与投资策略

1. 短期利率与债市震荡方向

   • 债市情绪受地产宽松与宽信用预期压制，国债期货运行趋震荡。
   • 若非银杠杆回落、资金空转缓解、债券供给收束、存单到期高峰结束，利差收敛，国债利率下降，或触发阶段性单边策略机会。

2. 中长期信号触发条件

   • 政策宽松由数据端确认转向；宏观压力下中美利差收窄；经济疲软持续发酵。

三、风险提示

• 政策超预期宽松；地缘冲突引发避险情绪升温。
• 供给端登高不下，需求端难匹配，形成实际“资金空转”拖累。

分析授权单位：
长江期货股份有限公司，鄂证监期货字[2014]1号。
地址：湖北省武汉市，邮编430071。