20231204-长江期货-纸浆月报_震荡偏弱_21页_4mb

长江期货纸浆月报分析总结

一、市场整体走势

2023年11月，纸浆现货价格维持不变，期货市场震荡偏弱。SP2401合约价格大幅下跌，成交量与持仓量变化显著，外盘人民币升值改善进口成本，对浆价构成压力，但进口成本回落又带来一定支撑。

二、供应端分析

供应逐步宽松，进口纸浆量同比大幅增加，如10月进口纸浆30.54万吨，同比增长34.25%。库存方面，全球纸浆库存有所下降，但国内港口库存高位回升。新产能投产如CMPC的BEK浆项目（35万吨/年）和Metsa Kemi工厂数字化项目（90万吨/年）将逐步释放，或加剧后续供应压力。

三、需求端分析

需求疲软明显，下游成品纸价格普遍下跌。PMI和消费数据不及预期，工厂开工率下降，尤其铜版纸、双胶纸等品种表现尤为疲弱。纸厂利润承压，因成本端压力与终端需求恢复节奏不一致。

四、逻辑与展望

总体呈现震荡偏弱走势，短期受供应恢复、需求不足和库存攀升多重因素拖累，预计在5500-5600元/吨附近存在阶段性支撑。需警惕供应变动、外盘报价、欧美需求萎缩及汇率波动等风险因素。