纸浆月报：震荡偏弱-20231204-长江期货-21页_4mb

长江期货纸浆月报总结（2023年11月）

01 走势回顾

• 现货价格：进口浆价现货维持不变，山东银星针叶浆均价下降18%，阔叶浆均价下跌12%。
• 期货表现：SP2401合约周度收盘价下跌34%，成交量环比减少66%，持仓量增加63%。
• 人民币汇率：截至11月27日中间价人民币升值0.6%，进口纸浆成本回落，利空浆价。

02 供应端分析

• 价格与库存：针阔浆现货价格小幅下跌，部分港口库存回升，青岛港纸浆库存增至19049吨，环比大幅上升89%。
• 进口数据：2023年10月进口量305.4万吨，同比增涨345%，阔叶浆新增产能已投产，欧洲库存高位回落。
• 新产能投产：CMPC、Metsa等企业计划2023四季度新增针阔浆产能325万吨，其中Arauco主导阔叶浆产能释放。

03 需求端分析

• 成品纸价格：下游纸种普遍下跌，铜版纸周跌幅扩大2.4%，白卡纸开工率下降1.4%。
• 行业数据：PMI连续衰退，欧美需求萎缩，造纸行业进入淡季，终端订单不足，纸厂利润承压。
• 开工率：白卡、铜版、生活用纸等企业开工率均有回落，纸厂订单跟进不足，采购意愿低迷。

04 逻辑与展望

• 价格趋势：供应逐步宽松，需求偏弱运行，港口库存攀升，短期价格偏弱震荡。
• 展望：建议观望或5500-5600一线做多，关注外盘报价变动、供应端是否超预期恢复及人民币汇率风险。
• 风险提示：欧美需求萎缩、供应突发性变动、汇率波动及进口量进一步超预期。