20250516-国新国证期货-豆粕周报_本周豆粕期价震荡运行_4页_261kb

国际市场方面，美国大豆期价因中美贸易关系改善及USDA报告调低种植面积与产量预期而上涨至10个月高点，但生物柴油需求预期导致冲高回落。CBOT主力合约07期价报收1051美分/蒲，周跌1.2%。同期巴西新年度大豆预估产量达16834.18万吨（可能为百万吨级表述误差），阿根廷产量预估4850万吨，全球大豆总产量超4.26亿吨，较前一年度增加。美国4月压榨量同比增123%至1.90亿蒲，高于市场预期。巴西大豆收割进度连续第九周超越去年同期，收货率97.7%。阿根廷收获率升至66%，优于去年同期。

国内市场呈现供需宽松格局，进口大豆到港量攀升导致豆粕库存止降回升，但库存水平仍偏低。5月9日全国主要油厂进口大豆库存达589万吨，周环比增66万吨。豆粕库存回升至10万吨，但月环比和同比分别下降19万吨和55万吨。4月大豆进口量较3月增844%至6081万吨，但同比减少291%至10年同期最低。1-4月累计进口23190万吨，同比下降14.6%。进口大豆升贴水方面，巴西6月FOB报价涨3美分至43美分/蒲，阿根廷5月报价-3美分，美湾6月报价66美分。

供需矛盾显现，海外供应宽松与国内库存回升形成压制。USDA报告称美国2025/26年度期末库存2.95亿蒲，低于市场预期的3.62亿蒲。巴西大豆收割基本完成，产量增幅显著。国内4月压榨量540万吨，同比和环比均下滑，油厂开机率持续提升。市场预期终端需求或不及供应量，叠加大豆到港高峰，豆粕或维持偏弱震荡。建议关注后续到港量及需求变化。