20260515-国新国证期货-豆粕周评_本周豆粕期价震荡运行_6页_685kb

豆粕市场周度总结（2026年5月15日）

核心内容概述

本周豆粕期价震荡运行，国际市场与国内基本面因素交织影响价格走势。美豆价格因高油价和USDA报告利多支撑阶段性走强，但南美大豆丰产及美国新季供应预期宽松压制了价格上涨空间。国内豆粕市场受进口大豆成本上升及油厂库存去化缓慢影响，期价小幅下跌，现货价格略有上涨，但整体供应宽松预期限制了涨幅。

一、行情回顾

• 国际豆粕市场：CBOT大豆主力合约本周收于1177.25美分/蒲式耳，周度跌幅达2.4%。
• 国内豆粕市场：豆粕期货主力M2609合约收报2979元/吨，周跌幅0.8%；江苏地区现货报价为3078元/吨，环比上涨198元/吨。
• 基差变化：主力合约基差为-100元/吨，较前一周走强24元/吨。

二、供给端分析

（一）美国大豆市场

1. 出口销售疲软：美国大豆出口销量创市场年度新低，对华销售占比高但实际需求支撑不足。
2. 出口检验量：截至5月7日当周，美国大豆出口检验量为655,294吨，符合市场预期。
3. 种植与出苗进度：截至5月10日当周，美国大豆种植率为49%，出苗率为20%，均高于往年同期。
4. USDA供需报告：
   • 全球2026/27年度大豆产量预估为4.4154亿吨，期末库存预估为1.2478亿吨。
   • 巴西产量上调至1.86亿吨，阿根廷产量预估为5000万吨，全球供应宽松预期增强。

（二）南美大豆市场

1. 巴西大豆：
   • 2025/26年度产量预估达1.801亿吨，出口量预估为1.16亿吨，创纪录水平。
   • 大豆收割率为98.3%，货源充足，出口节奏加快。
2. 阿根廷大豆：
   • 2025/26年度大豆收割率为60%，较去年同期有所下降，但出苗进度稳步。

三、国内基本面情况

1. 油厂库存：
   • 大豆库存上升至593.26万吨，同比增加10.91%。
   • 豆粕库存下降至34.1万吨，同比增幅达236.96%。
   • 未执行合同量上升至529.90万吨，同比增加11.87%。
2. 豆粕表观消费量：
   • 截至第19周，表观消费量为130.69万吨，较上周减少3.90%，同比减少9.54%。
3. 大豆进口成本：
   • 美湾进口成本为4655元，巴西为3899元，阿根廷为3812元，均较前日下跌。
4. 饲料企业库存：
   • 饲料企业豆粕物理库存降至7.33天，较上期减少0.71天，较去年同期增加2.88天。
   • 多数企业以刚需补库为主，库存天数持续下调。

四、主要观点与关键信息

主要观点

• 全球供应宽松：巴西大豆产量和出口量创纪录，阿根廷产量稳步提升，叠加美国新季供应预期宽松，全球大豆市场整体供应压力加大，压制价格上行。
• 国内需求疲软：豆粕表观消费量环比下降，饲料企业补库意愿不强，库存天数维持在较低水平。
• 进口成本下降：美国大豆价格下跌，带动进口成本走低，但巴西大豆出口量仍维持高位，对国内市场形成一定压力。
• 市场多空因素交织：美豆产量略增但出口预期上调，南美大豆供应充足，国内需求疲软，整体市场呈现震荡格局。

关键信息

• 巴西出口预期：5月大豆出口量预计达1600万吨，创近年新高。
• 阿根廷产量：2026/27年度产量预估为5000万吨，出口预估为600万吨。
• 中国进口情况：1-4月大豆累计进口量为2515.14万吨，同比增加8.5%。
• 美豆供需：2026/27年度美豆产量预估为44.35亿蒲式耳，期末库存下降，对市场形成利好。
• 未来关注点：中东地缘局势对油价及CBOT大豆市场的潜在影响，以及巴西大豆到港节奏。

五、总结

本周豆粕市场整体呈现震荡运行态势，国际供需格局宽松压制价格上涨空间，国内需求疲软与库存去化缓慢进一步加剧了价格承压。未来需密切关注南美大豆出口节奏、中东地缘局势对油价的传导效应，以及国内饲料企业补库行为对豆粕市场的影响。