2022-03-16-中国银行-2021年金融运行回顾与2022年展望_13页_806kb

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核心内容概述

本报告由中国银行研究院发布，作者为梁斯，审稿人为周景彤、李佩珈，联系人为刘晨。报告围绕2021年金融运行回顾与2022年展望展开，重点分析了货币政策、信贷结构、资本市场及融资成本等关键领域的发展趋势，并提出了多项政策建议。

2021年金融运行回顾

1. 总量保持基本稳定，融资环境适宜

• 2021年货币政策灵活适度，满足实体经济融资需求。
• M2、社融增速分别为 9% 和 10.3%，较2020年分别下降1.1和3个百分点，基本回归疫情前水平。
• 宏观杠杆率稳中有降，由 270.1% 降至 263.8%，主要因企业部门杠杆率下降7.5个百分点。
• 2021年社会融资规模增量为 31.35万亿元，同比少增 3.44万亿元，但比2019年多增 5.68万亿元。
• 新增信贷规模达 19.95万亿元，为历史最高，同比多增 3150亿元。

2. 信贷结构加速调整，重点支持制造业、小微、绿色等领域

• 信贷投向结构持续优化，普惠小微、绿色、制造业中长期贷款余额增速分别为 27.3%、33%、31.8%。
• 企业中长期贷款新增 9.23万亿元，同比多增 4300亿元，但自2021年7月起连续少增，反映企业融资需求偏弱。
• 票据融资全年多增 7389亿元，显示企业资金主要用于短期纾困。
• 房地产贷款余额增速降至 7.9%，同比下降 3.8个百分点，房地产泡沫化倾向缓解。

3. 债市与股市“双轮”驱动，企业融资支持力度加大

• 债券市场余额达 133.5万亿元，同比增长 14.1%，全年发行债券 61.4万亿元，同比增长 7.8%。
• 公司信用类债券发行 14.68万亿元，占比 23.9%，同比多增 4739亿元。
• A股上市公司达 4697家，全年首次发行企业 524家，首发募资 5426.75亿元，均为历史最高。
• 科创板战略新兴行业上市公司占比升至 40% 以上，北交所支持创新型中小企业，已有 84家 上市公司，总市值超 2300亿元。

4. 贷款报价利率改革深化，企业融资成本持续下行

• 金融机构人民币贷款加权平均利率为 5.76%，一般贷款利率为 5.19%，同比下降 0.27% 和 0.11%。
• 企业贷款利率降至 4.57%，为改革开放以来最低水平。

2022年金融运行趋势展望

1. 融资环境整体稳健略宽

• 货币政策将适度靠前发力，M2、社融增速预计分别达到 9.5% 和 10.5%。
• 新增信贷规模有望达 21万亿元，为历史新高。
• 宏观杠杆率将保持稳定，预计上升幅度有限。

2. 信贷结构持续优化，呈现“强制造、促基建、扶小微、扩绿色、稳地产”特征

• 制造业中长期贷款增速预计维持 两位数增长，高科技制造业增速更快。
• 基建贷款增速有望反弹，得益于提前下达的 1.46万亿元 专项债额度。
• 普惠小微贷款将实现“量增、面扩、价降”，大型银行增速预计保持 20%以上。
• 绿色贷款增速预计维持 20%以上，增量或达 3.5万亿元。
• 房地产贷款将适度松动，支持合理住房需求，但反弹概率较小。

3. 资本市场进一步发力支持实体经济

• 完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制。
• 民企发债融资规模和效率提升，信用债发行规模有望走高。
• 注册制改革加速，更多企业将登陆主板市场融资，首发企业家数和募资金额保持高位。

4. 贷款利率延续下行，企业融资成本或创新低

• MLF、逆回购利率和LPR下调，带动货币市场利率下行。
• 信贷利率和货币市场利率有望同步下降，企业融资成本或创新低。

关键政策建议

1. 强化政策支持力度：引导金融机构合理优化信贷投放，确保M2、社融与经济目标匹配。
2. 提高效率与奖惩结合：发挥结构性工具作用，优化监管及激励机制，确保资金流向高质量发展领域。
3. 补齐短板与完善制度建设：增强CRMW功能，完善信息披露制度，强化中介机构职能，支持更多优质企业上市融资。
4. 降低企业融资成本：完善LPR报价机制，使用降准、降息等手段降低金融机构负债成本，推动信贷利率下行。