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浙商早知道总结（2022年4月15日）

一、核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖银行、固收及交运建筑行业的分析与投资建议，主要聚焦于2022年4月13日至14日的政策动态及市场表现，为投资者提供策略参考。

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二、重要点评

2.1【浙商银行 梁凤洁/邱冠华】降拨备，放利润

主要事件：
4月13日国常会提出鼓励大型银行降低拨备率，运用降准等货币政策工具向实体经济让利，降低综合融资成本。

简要点评：
国常会的政策表述对实体和金融均有利，既实现稳增长目标，又提升银行盈利能力。政策亮点包括：

• 仅提降准，未提降息，降低银行负债成本；
• 降拨备释放利润，同时补充资本，增加财政收入。

投资机会与风险：

• 机会：稳增长政策加码，看好银行股表现，重点推荐兴业、平安、南京、邮储，关注国有银行补涨；
• 催化剂：宽信用逐步落地；
• 风险：宏观经济失速，不良资产大幅暴露。

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三、重要观点

3.1【浙商固收 高宇】经济先抑后扬，中短债向杠杆要收益

所在领域：固收
核心观点：

• 全年经济呈现“先抑后扬”趋势，中短债可借助杠杆获取收益；
• 市场因疫情和中美利差收窄对稳增长政策及货币政策持悲观态度，但认为这些为短期扰动，不改变全年经济走势；
• 投资策略建议：关注纯债市场机会。

风险提示：

• 政策落地不及预期；
• 通胀超预期。

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四、精品报告

4.1【浙商交运建筑 匡培钦】4月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.9%，关注龙头港口一季度业绩增长

报告摘要：

• 收费政策调整影响：港口收费政策调整对港口影响偏中性，主要为装卸费率调整，预计对利润产生一定弹性；
• 港口数据：
  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.4%，其中外贸吞吐量同比-2.2%；
  • 集装箱吞吐量同比+0.7%；
  • 重点货种表现：
    • 原油吞吐量同比-13.3%，港存同比+7.3%；
    • 铁矿石吞吐量同比+2.7%，港存同比+14.3%；
    • 煤炭吞吐量同比+7.4%，港存同比+7.8%。
• 航运运价指数：
  • BDI指数4月12日为2035点，环比-11.8%，同比-4.9%；
  • BDTI指数4月12日为1744点，环比+27.4%，同比+184.1%；
  • SCFI指数4月8日为4264点，环比-1.96%，同比+64.9%；
  • CCFI指数4月8日为3118点，环比-2.72%，同比+66.57%。

投资建议：

• 青岛港：量价逻辑逐步验证，预计2022年第一季度归母净利润11.70亿元，同比增长8.7%；
• 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，预计2022年第一季度归母净利润51.8亿元，同比增长75.6%；
• 其他建议：关注港口行业费率调整及资本运作进展。

风险提示：

• 全球贸易恶化；
• 新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

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五、投资评级说明

5.1 股票投资评级标准

评级	定义
买入	相对于沪深300指数涨幅>+20%
增持	相对于沪深300指数涨幅>+10%~+20%
中性	相对于沪深300指数涨幅>-10%~+10%
减持	相对于沪深300指数涨幅<-10%

5.2 行业投资评级标准

评级	定义
看好	行业指数涨幅>+10%
中性	行业指数涨幅>-10%~+10%
看淡	行业指数涨幅<-10%

说明：投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，投资者应结合自身情况独立判断。

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六、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格；
• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性；
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估；
• 未经授权，禁止复制、发布或传播本报告内容。

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七、联系信息

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• 邮政编码：200127
• 电话：(8621)80108518
• 传真：(8621)80106010
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