区域早间简报总结 - 2015年5月4日
核心内容概览
本报告涵盖了中国、印度尼西亚及新加坡地区的经济数据、公司业绩、市场展望和投资建议，重点关注制造业PMI、银行和制药企业表现，以及关键财务指标和市场动向。
中国部分
经济数据
- 制造业PMI：4月保持在50.1%，高于市场预期，但未有显著增长。PMI分项指数显示国内需求仍偏弱，但原材料采购和价格指数有所回升，预示未来经济活动可能略有改善。
- 经济预测：预计4月经济指标将略有改善，但整体仍呈弱趋势。进一步的财政和货币政策宽松被预期。
关键经济指标预测
| 指标 |
预测值（Apr 15F） |
市场预期（Apr 15Consensus） |
3月实际值 |
| CPI（年同比） |
1.5% |
1.7% |
1.4% |
| PPI（年同比） |
-4.3% |
-4.4% |
-4.6% |
| 固定资产投资（ytd） |
13.5% |
13.5% |
13.5% |
| 工业生产（年同比） |
6.2% |
6.0% |
5.6% |
| 零售销售（年同比） |
10.7% |
11.9% |
10.2% |
公司表现 - Lijun International (2005 HK)
- 1Q15业绩：收入增长2.7%，毛利率下降0.9个百分点至48.7%。收入增长放缓主要由于产品价格下降和销售扩张不及预期。
- 关键财务数据：
- 总收入：HK$487m（+2.7% yoy）
- 毛利：HK$237m（+0.9% yoy）
- 净利润：HK$491.6m（+2.7% yoy）
- 每股收益（EPS）：HK$12.6 → HK$16.7
- 投资建议：下调评级至HOLD，目标价调整为HK$3.80，当前股价为HK$3.44，存在约10.5%的上行空间。
- 风险因素：产品价格竞争加剧，可能继续对毛利率和收入增长构成压力。
其他信息
- 产品结构：非PVC软袋输液产品贡献59.8%的总收入，PP塑料瓶产品收入下降16.7%。
- 估值：2015年预测市盈率（PE）为15.7倍，市净率（P/B）为2.7倍，较历史水平偏低。
- 未来展望：公司计划通过调整产品结构和扩大市场覆盖，提升毛利率和收入增长。
印度尼西亚部分
公司表现
Bank Central Asia (BBCA)
- 1Q15业绩：净利润增长10.7% yoy，是印尼三家实现超过10%净利润增长的银行之一。
- 财务数据：
- 净收入：Rp10,963亿（+13.2% yoy）
- 息差收入（NIM）：6.5%（稳定）
- 不良贷款率（NPL）：上升至0.7%（从0.6%）
- 操作成本（Opex）增长21.9%，超出收入增长，可能抑制未来利润增长。
- 投资建议：维持HOLD，目标价下调至Rp12,400，当前股价为Rp13,475，存在约-8.3%的下行空间。
- 市场表现：公司股价表现低于市场预期，但估值仍有吸引力。
Bank Rakyat Indonesia (BBRI)
- 1Q15业绩：净利润增长3.4% yoy，符合预期。
- 财务数据：
- 净利润：Rp11,600（+3.4% yoy）
- ROE：35%（高于行业平均）
- 投资建议：维持BUY，目标价上调至Rp14,000，当前股价为Rp11,600，存在约20.6%的上行空间。
- 估值：市净率（P/B）为1SD低于历史均值，具备投资吸引力。
Indocement Tunggal Prakarsa (INTP)
- 1Q15业绩：净利润为Rp1.1万亿，同比增长1%，环比下降26%，是行业最高。
- 投资建议：维持BUY，目标价上调至Rp26,900，当前股价为Rp21,000，存在约28.1%的上行空间。
Wintermar Offshore Marine (WINS)
- 1Q15业绩：净利润暴跌99% yoy，自有船舶毛利率降至25%（从57%）。
- 投资建议：下调至HOLD，目标价下调至Rp700，当前股价为Rp400，存在约75%的上行空间。
- 原因：行业环境艰难，公司需进一步优化业务结构。
新加坡部分
市场动态
- 银行板块：1Q15呈现普遍增长，行业恢复上升趋势。
- 主要公司表现：
- CapitaLand (CAPL)：维持BUY，目标价S$4.08，当前股价为S$3.69，存在约10.6%的上行空间。
- OCBC：维持BUY，目标价S$12.58，当前股价为S$10.68，存在约17.8%的上行空间。
- Venture Corporation (VMS)：维持BUY，目标价S$9.00，当前股价为S$8.45，存在约6.5%的上行空间。
- Yangzijiang Shipbuilding (YZJSGD)：维持BUY，目标价S$1.67，当前股价为S$1.47，存在约13.6%的上行空间。
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
YTD变动 |
| DJIA |
18024.1 |
+1.0 |
-0.3 |
+1.5 |
+1.1 |
| S&P 500 |
2108.3 |
+1.1 |
-0.4 |
+2.0 |
+2.4 |
| FTSE 100 |
6986.0 |
+0.4 |
-1.2 |
+2.2 |
+6.4 |
| AS30 |
5798.8 |
+0.4 |
-1.8 |
-1.2 |
+7.6 |
| CSI 300 |
4749.9 |
-0.5 |
+0.2 |
+15.2 |
+34.4 |
| FSSTI |
3487.4 |
0.0 |
-0.4 |
+1.2 |
+3.6 |
| HSCEI |
14431.1 |
-1.2 |
-0.3 |
+15.1 |
+20.4 |
| HSI |
28133.0 |
-0.9 |
+1.1 |
+12.2 |
+19.2 |
| JCI |
5086.4 |
-0.4 |
-6.4 |
-7.0 |
-2.7 |
| KLCI |
1818.3 |
-1.3 |
-1.5 |
-0.4 |
+3.2 |
| KOSPI |
2127.2 |
-0.7 |
-2.1 |
+4.9 |
+11.0 |
| Nikkei 225 |
19531.6 |
+0.1 |
-3.2 |
+0.5 |
+11.9 |
| SET |
1526.7 |
+0.3 |
-1.2 |
+0.1 |
+1.9 |
| TWSE |
9820.1 |
-0.3 |
+0.2 |
+3.3 |
+5.5 |
| BDI |
587 |
-0.7 |
-2.2 |
-0.2 |
-24.9 |
| CPO (RM/mt) |
2071 |
-1.0 |
-4.6 |
-4.2 |
-9.8 |
| Nymex Crude |
59 |
+0.1 |
+3.9 |
+20.5 |
+11.2 |
重点推荐（BUY）
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价 |
潜力变动 |
| Beijing Capital |
694 HK |
8.27 |
12.30 |
+48.7% |
| ICBC |
1398 HK |
6.74 |
7.80 |
+15.7% |
| Bank BJB |
BJB J |
875.00 |
1,300.00 |
+48.6% |
| Maybank |
MAY MK |
9.21 |
10.30 |
+11.8% |
| DBS |
DBS SP |
21.09 |
25.08 |
+18.9% |
| Pacific Radiance |
PACRA SP |
0.71 |
1.06 |
+50.4% |
| Krong Thai Bank |
KTB TB |
20.00 |
27.00 |
+35.0% |
| Sino Thai Engr |
STEC TB |
20.90 |
30.25 |
+44.7% |
风险提示（SELL）
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价 |
潜力变动 |
| UMWH Holdings |
UMWH MK |
10.64 |
10.00 |
-6.0% |
市场事件
| 事件名称 |
地点 |
日期 |
| Ascott Residence Trust Luncheon |
Singapore |
5 May |
| Sunsuria Roadshow |
Singapore |
6 May |
| BWI International Luncheon |
Hong Kong |
7 May |
| SIN Telcos, SIN Banks & INDO Telcos Analyst Presentation |
Taipei |
28 May |
| Indosat Roadshow |
Kuala Lumpur |
27 May |
| Indosat Roadshow |
Singapore |
28 May |
| Indosat Roadshow |
Taipei |
29 May |
关键假设（GDP & 原材料）
| 指标 |
2013 |
2014 |
2015F |
2016F |
2017F |
| GDP（年同比） |
7.7 |
7.2 |
7.0 |
- |
- |
| 布伦特原油（US$/bbl） |
99.45 |
- |
65 |
70 |
- |
| CPO（US$/mt） |
722 |
- |
765 |
788 |
- |
| BDI |
1,101 |
- |
1,300 |
1,400 |
- |
总结
- 中国制造业PMI保持在50.1%，略高于预期，但经济仍呈弱增长趋势。
- Lijun International 1Q15业绩受价格下降影响，收入和毛利率均下滑，评级下调至HOLD。
- 印尼部分银行和企业表现分化，BBCA和BBRI表现稳健，INTP净利润为行业最高。
- 新加坡市场整体呈现增长，CapitaLand、OCBC、DBS等公司获得BUY评级。
- 未来政策宽松预期增强，特别是财政和货币政策，以应对经济下行压力。
- 关键指数显示部分市场波动较大，需关注宏观经济环境及行业动向。
