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报告摘要

区域晨间简报总结 - 2015年7月24日

核心内容概览

本报告聚焦于中国、马来西亚和新加坡等地区的股票市场动态，涵盖汽车、博彩、金融及大宗商品等多个行业。主要分析了各公司的季度业绩预期、股价表现、财务指标变化及投资建议。

中国 - 汽车行业

主要观点

1H15业绩预期：中国汽车制造商的1H15业绩预计将符合市场预期，但DFM和GAC的净利润可能低于预期，主要由于预期之外的利润率下降。
价格战影响：价格战对中端市场影响较大，导致DFM和GAC的利润率受到挤压，而比亚迪（BYD）、吉利（Geely）和长城（GWM）则有望实现20%、22%和19%的净利润同比增长。
投资建议：维持市场权重，推荐GWM和Geely，维持“买入”评级。同时建议卖出DFM和GAC，因它们的利润率下滑更为严重。
调整后的预测：下调Brilliance、GWM和GAC的2015-2017年每股收益（EPS）预测，主要由于销量和利润率的不确定性。

关键信息

Brilliance：预计1H15净利润同比下降40%，核心净利润为Rmb2.2b，2015年净利润预测为Rmb3,785m。
DFM：预计1H15净利润同比下降47%，核心净利润为Rmb4.5b，2015年净利润预测为Rmb8,300m。
GAC：预计1H15净利润同比下降25%，核心净利润为Rmb1.3b，2015年净利润预测为Rmb2,843m。
Geely：预计1H15净利润同比增长19%，核心净利润为Rmb437m，2015年净利润预测为Rmb2,578m。
GWM：预计1H15净利润同比增长22%，核心净利润为Rmb4,898m，2015年净利润预测为Rmb9,630m。
BYD：预计1H15净利润同比增长19%，核心净利润为Rmb434m，2015年净利润预测为Rmb1,220m。

马来西亚

主要观点

IJM Plantations：由于Sabah地区的长期干旱，预计不会从棕榈油价格反弹中受益，因此建议卖出。
CPO价格预期：预计2015年CPO价格将维持在765 US$/mt，而由于气候影响，CPO价格反弹可能性较低。

关键信息

IJM Plantations：当前股价为RM3.65，目标价为RM2.70，建议卖出。

新加坡

主要观点

Keppel Corp：2Q15业绩符合预期，但受异常收益和较低的税和少数股东收益影响。
OSIM International：1H15业绩较弱，建议持有。
SATS：1QFY16运营利润率改善，尽管营收下降，建议买入。
Suntec REIT：2Q15业绩表现良好，建议买入。

关键信息

SATS：1QFY16营收增长，运营利润率提升，目标价为S$4.00。
Suntec REIT：2Q15表现强劲，目标价为S$2.08。

泰国

主要观点

Krung Thai Bank：2Q15核心运营收入优于预期，上调2015年净利预测4%。
PTT Exploration & Production：上调评级至“买入”，负面因素已基本反映在股价中。
Delta Electronics：预计2Q15核心利润同比增长15%，但面临竞争压力。
IRPC：预计2Q15业绩将创纪录，建议买入。
Thai Union Frozen Products：推迟优先股发行。

关键信息

Krung Thai Bank：目标价为Bt21.50，当前股价为Bt17.40。
PTT Exploration & Production：目标价为Bt110.00，当前股价为Bt92.00。
Delta Electronics：目标价为Bt75.50，当前股价为Bt78.75。
IRPC：目标价为Bt6.50，当前股价为Bt4.32。
Thai Union Frozen Products：推迟优先股发行。

关键指数表现

指数	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	YTD涨幅
DJIA	17731.9	(0.7)	(2.1)	(2.3)	(0.5)
S&P 500	2102.2	(0.6)	(1.0)	(1.0)	2.1
FTSE 100	6655.0	(0.2)	(2.1)	(2.6)	1.4
AS30	5581.3	(0.4)	(1.2)	(1.6)	3.6
CSI 300	4250.8	2.3	6.3	(12.9)	20.3
FSSTI	3356.4	(0.1)	0.5	0.2	(0.3)
HSI	25398.9	0.5	0.9	(7.3)	7.6
KLCI	1722.4	(0.4)	(0.3)	(0.5)	(2.2)
CPO (RM/mt)	2194	0.2	0.7	(1.3)	(4.5)
Nymex Crude (US$/bbl)	49	0.5	(4.3)	(19.2)	(8.6)

重点个股推荐

公司	评级	当前价	目标价	潜在涨幅
GWM	BUY	HK$29.10	HK$43.00	36.8%
Geely	BUY	HK$3.44	HK$5.30	12.1%
KTB	BUY	Bt17.40	Bt21.50	28.2%
PTT	BUY	Bt92.00	Bt110.00	28.5%
DBS	BUY	S$21.38	S$25.08	17.3%
SATS Ltd	BUY	S$3.68	S$4.00	8.7%
Bank BJB	BUY	IJ865.00	IJ1,300.00	50.3%
Brilliance	HOLD	HK$11.04	HK$11.50	4.1%
Maybank	BUY	MAY9.19	MAY10.30	12.1%

投资建议

买入（BUY）：GWM、Geely、KTB、PTT、DBS、SATS Ltd、Bank BJB。
卖出（SELL）：DFM、GAC、BYD。
持有（HOLD）：Brilliance、Sands China。

风险提示

宏观风险：中国经济硬着陆和严重信贷紧缩将对汽车销售产生负面影响。

公司财务亮点

Sands China (1928 HK)

2Q15业绩：超出预期，得益于稳健的利润率和成本控制。
财务数据：
- 净收入：US$1.8b
- 调整后EBITDA：US$564.5m
- 调整后净利润：US$2.179b
- EPS：US$27.0
- PE（2015F）：15.9x
- P/B（2015F）：5.7x
- EV/EBITDA（2015F）：12x
分红预期：预计未来三年分红增长至少10%。
未来增长：St. Regis Tower和Parisian项目将增加3400间酒店客房，助力长期增长。

市场动态

公司事件：
- SIN 2H15战略分析会：7月30日至31日，吉隆坡。
- Halcyon Brunch：8月6日，新加坡。
- Agensi Inovasi Malaysia午餐会：8月12日，吉隆坡。

总结

本报告重点分析了中国、马来西亚和新加坡地区的股票市场表现，特别是汽车和博彩行业。对各公司未来业绩进行了预测，并提出了相应的投资建议。整体来看，市场环境存在不确定性，但部分公司如GWM和Geely表现较好，值得买入。而DFM和GAC因竞争激烈和利润率下降，建议卖出。Sands China凭借其在澳门的酒店资源和市场地位，仍被视为长期增长的潜力股。

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