文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份关于中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等国家的行业研究报告，重点分析了电力行业、旅游行业以及相关公司的财务表现和市场前景。文档还包含关键指数、推荐股票、公司事件及估值信息等内容。
主要观点与关键信息
中国电力行业
- 跨行业合并趋势：中国正讨论将大型电力公司（IPP）、煤炭企业和核电公司进行跨行业合并，以形成三个大型电力集团。
- 影响分析：
- 合并有助于稳定煤电企业的盈利。
- 对中国神华和核电公司可能带来负面影响，因资产质量可能被稀释。
- 电力行业集中度将提高，增强价格谈判能力。
- 政策背景：电力市场改革鼓励竞争，但合并可能与该政策相悖。
- 市场评级：电力行业被升级为 MARKET WEIGHT。
- 重点公司：华能（Huaneng）被维持为 HOLD，而华电（Huadian）被推荐为 BUY。
- 盈利预测：2018年净利润预测上调，目标价上调。
旅游业（Ctrip.com International）
- 1Q17表现：
- 营收同比增长46%，高于预期。
- 非GAAP净利润同比增长131%，超出预期。
- 毛利率和运营利润率显著提升。
- 业务增长：
- 住宿预订增长28%。
- 交通票务增长48%。
- 旅游套餐增长26%。
- 战略重点：
- 持续拓展低线城市市场。
- 与Skyscanner合作提升国际业务。
- 市场评级：维持 BUY。
- 目标价：从US$60.00上调至US$65.00，涨幅26.1%。
其他市场表现
- 印尼：
- Indocement TP（INTP IJ）业绩疲软，被列为 SELL。
- 马来西亚：
- SP Setia（SPSB MK）预计未来季度盈利显著增长。
- 新加坡：
- 城市发展（CIT SP）被下调至 HOLD。
- 第一资源（FR SP）因ASP上升，盈利增长显著。
- Wilmar International（WIL SP）核心净利润增长，但存在重组和可能上市的风险。
- 泰国：
- 巴士快速公交与地铁（BEM TB）盈利稳定，但运营成本高。
- KCE电子（KCE TB）被列为 HOLD。
- PTT全球化学（PTTGC TB）被列为 BUY，预计业绩升级。
- SAPPE（SAPPE TB）1Q17盈利弱，但预计2Q17有所改善。
关键指数
| 指数 |
前收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
年初至今涨幅 |
| DJIA |
20919.4 |
(0.1) |
(0.2) |
1.6 |
5.9 |
| S&P 500 |
2394.4 |
(0.2) |
0.2 |
2.1 |
7.0 |
| FTSE 100 |
7386.6 |
0.0 |
1.9 |
0.5 |
3.4 |
| AS30 |
5912.0 |
0.0 |
0.1 |
(1.0) |
3.4 |
| CSI 300 |
3356.6 |
0.6 |
(1.4) |
(4.4) |
1.4 |
| FSSTI |
3271.1 |
0.7 |
1.0 |
2.7 |
13.6 |
| HSI |
25125.6 |
0.4 |
1.8 |
3.3 |
14.2 |
| JCI |
5653.0 |
(0.8) |
0.1 |
0.4 |
6.7 |
| KLCI |
1775.4 |
0.5 |
0.2 |
1.8 |
8.1 |
| KOSPI |
2296.4 |
1.2 |
4.1 |
7.9 |
13.3 |
| Nikkei 225 |
19961.6 |
0.3 |
3.4 |
7.6 |
4.4 |
| SET |
1550.3 |
(0.6) |
(0.9) |
(2.5) |
0.5 |
| TWSE |
10001.5 |
0.3 |
0.3 |
1.9 |
8.1 |
| BDI |
1012 |
0.7 |
0.8 |
(19.8) |
5.3 |
| CPO (RM/ml) |
2800 |
0.8 |
3.5 |
(2.6) |
(12.5) |
| Brent Crude (US$/bbl) |
51 |
1.1 |
4.9 |
(9.7) |
(10.6) |
推荐股票（TOP PICKS）
BUY
| 公司 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价 |
涨幅 |
| 阿里巴巴 |
BABA US |
120.16 |
130.00 |
8.2 |
| 三七互娱 |
371 HK |
5.89 |
7.60 |
29.0 |
| Indosat |
ISAT LJ |
7,175.00 |
7,900.00 |
10.1 |
| Tiga Pilar |
AISA LJ |
2,180.00 |
2,550.00 |
17.0 |
| V.S. Industry |
VSI MK |
2.05 |
2.20 |
7.3 |
| OCBC |
OCBC SP |
10.56 |
11.70 |
10.8 |
| 曼谷大都会 |
BDMS TB |
20.40 |
27.00 |
32.4 |
| 瑞士水泥 |
SCC TB |
512.00 |
600.00 |
17.2 |
SELL
| 公司 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价 |
涨幅 |
| 北汽集团 |
2333 HK |
8.24 |
6.00 |
(27.2) |
| MGM中国 |
2282 HK |
16.68 |
15.00 |
(10.1) |
| Hartalega |
HART MK |
5.70 |
4.07 |
(28.6) |
关键假设
| 国家/地区 |
2016年GDP增速 |
2017年预测 |
2018年预测 |
| 美国 |
1.6 |
2.7 |
2.5 |
| 欧元区 |
1.7 |
1.6 |
1.5 |
| 日本 |
1.0 |
0.9 |
1.2 |
| 新加坡 |
2.0 |
2.4 |
2.8 |
| 马来西亚 |
4.2 |
4.5 |
4.7 |
| 泰国 |
3.2 |
3.3 |
3.1 |
| 印度尼西亚 |
5.0 |
5.2 |
5.5 |
| 香港 |
1.9 |
2.0 |
2.0 |
| 中国 |
6.7 |
6.3 |
6.3 |
| 布伦特原油 |
- |
45 |
55 |
| 棕榈油 |
- |
2,653 |
2,600 |
估值与盈利预测
| 公司 |
2018年净利润（Rmbm） |
旧预测 |
新预测 |
涨幅 |
目标价（HK$） |
旧目标价 |
新目标价 |
涨幅 |
| CR Power |
6,100 |
6,363 |
6,572 |
7.7% |
4.80 |
6.00 |
3.90 |
25.0% |
| Huaneng |
5,733 |
6,363 |
6,363 |
11.0% |
5.80 |
6.00 |
6.00 |
25.0% |
| Datang |
2,612 |
2,822 |
2,822 |
8.0% |
2.73 |
2.70 |
2.70 |
22.7% |
| Huadian |
2,770 |
3,421 |
3,421 |
23.5% |
3.46 |
3.90 |
3.90 |
30.0% |
| CPI |
2,736 |
2,832 |
2,832 |
3.5% |
2.90 |
4.20 |
4.20 |
2.4% |
公司事件
- 5月12日：
- 与Health Mgm International的茶会。
- 与Q Technology Group的路演。
- 5月15-18日：
- 与Tonly Electronics Holdings的路演（多地）。
- 5月17日：
- 5月18-19日：
- 参观Fosun Pharma Group、Shanghai Pharma Holding、Mircoport Scientific Corp。
- 5月23日：
- 与Petronas Dagangan Bhd的路演。
- 5月22-26日：
- 5月26日：
- 6月1日：
- 与Tongda Group Holdings的路演。
- 6月5-16日：
- 与PT Siloam Int'l Hospital的路演。
- 7月3日：
- 与United Overseas Bank的联营会议。
- 9月5-12日：
- 与Top Glove Corporation的路演。
估值与市场表现
- Ctrip.com International：
- 当前股价：US$56.13。
- 目标价：US$65.00。
- 涨幅：+26.1%。
- 2017-2018年收入增长预测：0.2%。
- EPS增长预测：3% 和 6%。
- 估值提升：目标价上调以反映毛利率恢复。
评级与建议
- 市场权重升级：电力行业被升级为 MARKET WEIGHT。
- 推荐买入：华电（Huadian）被推荐为 BUY。
- 持有建议：华能（Huaneng）被维持为 HOLD。
- 市场展望：随着煤价下降，电力行业盈利将改善，电价上调可能提前。
财务与运营数据
- Ctrip.com International：
- 1Q17营收增长46%，住宿预订增长28%，交通票务增长48%。
- 非GAAP净利润增长135%，毛利率提升至80.5%。
- 预计2Q17营收增长40-45%，非GAAP运营利润率提升至15.4%。
- 计划在低线城市开设1,000家新门店，加强线下服务。
总结
本报告重点分析了中国电力行业和旅游行业（以Ctrip为例）的合并趋势、市场表现、盈利预测和估值变化。同时，对印尼、马来西亚、新加坡和泰国的多个公司进行了分析，涵盖其财务表现和市场策略。报告还提供了关键指数、推荐股票、公司事件及未来展望，为投资者提供了全面的市场参考。
