20160513-大华继显-Regional_Morning_Notes_38页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份行业研究报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的多个行业和公司。主要分析了资源税改革对矿业的影响、水资源税试点对水务行业的影响，以及多家公司的季度业绩和市场展望。文档还包含了关键指数、推荐股票、分析师信息和财务数据等。

主要观点

• 资源税改革：中国资源税改革将从数量导向转向价值导向，对不同公司影响不一。Zijin Mining 受益，而 Jiangxi Copper 可能受到轻微负面影响。政府将削减部分费用以减轻企业负担。
• 水务行业：水资源税试点对供水和污水处理企业影响有限，但再生水需求将增长。北京 Enterprises Water 被推荐为首选。
• 公司业绩：AAC Technologies 在 2016 年第一季度业绩超预期，主要得益于动态组件销售增长和中国智能手机客户对扬声器箱的采用。预计 2016 年和 2017 年净利将分别增长 17.4% 和 15.6%。
• 市场展望：整体市场对资源税改革和水务行业持中性至积极态度，部分公司如 Zijin Mining 和 Beijing Enterprises Water 被推荐买入。

关键信息

中国资源税改革

• 影响：整体中性，对 Zijin Mining 有利，对 Jiangxi Copper 有轻微负面影响。
• 税改细节：
  • 黄金：税率 1% - 4%
  • 铜：税率 2% - 8%
  • 铝土矿：税率 3% - 9%
  • 铁矿石：税率 1% - 6%
  • 锌与铅：税率 2% - 6%
• 政府措施：取消部分费用以减轻企业负担，如煤炭行业取消 Rmb39.00/吨的费用。

水资源税试点

• 实施地区：河北省，自 2016 年 7 月 1 日起实施。
• 影响：对供水和污水处理企业影响有限，但再生水需求将增长。
• 推荐股票：北京 Enterprises Water，因其高增长潜力和良好的项目获取和融资能力。

公司业绩与展望

• AAC Technologies：
  • 1Q16 业绩：收入同比增长 10.4%，净利同比增长 38.6%。
  • 增长驱动：动态组件销售增长、扬声器箱采用增加。
  • 目标价格：上调至 HK$63.20，基于 17 倍 2016 年预测市盈率。
  • 行业地位：在 RF 机械领域具有先发优势，预计 2016 年收入将增长 30%。

其他公司

• Astra International (ASII IJ)：由于 2016 年核心利润可能下降 12%，评级下调至 HOLD。
• Kerjaya Prospek Group (KPG MK)：预计就业成果将超过全年预期，评级为 BUY。
• ComfortDelGro Corporation (CD SP)：1Q16 业绩无惊喜，继续表现良好，评级为 BUY。
• Ezion Holdings (EZI SP)：直到 3Q16 仍未有提升，评级下调至 HOLD。
• Singapore Airlines (SIA SP)：4QFY16 业绩低于预期，主要由于货运损失和维护成本上升。
• Singapore Telecommunications (ST SP)：4QFY16 业绩良好，Telkomsel 表现突出。

关键指数

• DJIA：前收盘 17720.5，1 天涨幅 0.1%，1 周涨幅 0.3%，1 月跌幅 0.0%，YTD 涨幅 1.7%。
• S&P 500：前收盘 2064.1，1 天跌幅 0.0%，1 周涨幅 0.7%，1 月涨幅 0.1%，YTD 涨幅 1.0%。
• FTSE 100：前收盘 6104.2，1 天跌幅 0.9%，1 周跌幅 0.2%，1 月跌幅 2.2%，YTD 涨幅 2.2%。
• AS30：前收盘 5423.4，1 天跌幅 0.2%，1 周涨幅 1.5%，1 月涨幅 5.8%，YTD 涨幅 1.5%。
• CSI 300：前收盘 3090.1，1 天涨幅 0.2%，1 周跌幅 3.9%，1 月跌幅 5.3%，YTD 涨幅 17.2%。
• FSSTI：前收盘 2745.4，1 天涨幅 0.5%，1 周跌幅 0.8%，1 月跌幅 5.0%，YTD 涨幅 4.8%。
• HSCEI：前收盘 8413.7，1 天跌幅 0.4%，1 周跌幅 2.5%，1 月跌幅 8.5%，YTD 涨幅 12.9%。
• HSI：前收盘 19915.5，1 天跌幅 0.7%，1 周跌幅 2.6%，1 月跌幅 5.9%，YTD 涨幅 9.1%。
• JCI：前收盘 4803.3，1 天涨幅 0.1%，1 周跌幅 0.2%，1 月涨幅 1.0%，YTD 涨幅 4.6%。
• KLCI：前收盘 1649.0，1 天涨幅 0.3%，1 周涨幅 0.2%，1 月跌幅 4.3%，YTD 涨幅 2.6%。
• KOSPI：前收盘 1977.5，1 天跌幅 0.1%，1 周跌幅 0.4%，1 月跌幅 0.2%，YTD 涨幅 0.8%。
• Nikkei 225：前收盘 16646.3，1 天涨幅 0.4%，1 周涨幅 3.1%，1 月涨幅 1.6%，YTD 跌幅 12.5%。
• SET：前收盘 1399.3，1 天涨幅 1.2%，1 周涨幅 0.1%，1 月涨幅 1.0%，YTD 涨幅 8.6%。
• BDI：前收盘 579，1 天涨幅 0.0%，1 周跌幅 9.8%，1 月涨幅 3.4%，YTD 涨幅 21.1%。
• CPO：前收盘 2713，1 天涨幅 1.2%，1 周涨幅 5.1%，1 月涨幅 2.8%，YTD 涨幅 23.3%。
• Brent Crude：前收盘 48，1 天涨幅 1.0%，1 周涨幅 6.8%，1 月涨幅 7.6%，YTD 涨幅 29.0%。

推荐股票

• BUY：
  • Anhui Conch (914 HK)
  • CR Cement (1313 HK)
  • Kerjaya Prospek Group (KPG MK)
  • ComfortDelGro Corporation (CD SP)
  • Charoen Pokphand Foods (CPF TB)
  • Siam Cement (SCC TB)
  • City (CIT SP)
  • DBS (DBS SP)
• HOLD：
  • AAC Technologies (2018 HK)
  • Astra International (ASII IJ)
  • Ezion Holdings (EZI SP)
  • Singapore Airlines (SIA SP)
  • Beijing Enterprises Water (371 HK)
  • CT Environmental (1363 HK)
  • Kangda International (6136 HK)

分析师信息

• Johnson Hu, CFA：+86 21 5404 7225 ext 809，johnsonhu@uobkayhian.com
• Cynthia Wang：+86 21 5404 7225 ext 858，cynthiaiwang@uobkayhian.com
• Daniel Yang：+852 2236 6706，daniel.yang@uobkayhian.com.hk
• Yan Shi：+8621 5404 7225 ext. 804，yan.shi@uobkayhian.com

事件与活动

• FDG Electric Vehicles Roadshow：5 月 16 日在上海和 5 月 23 日在新加坡举行。
• Construction and Transport Sector Analyst Presentation：5 月 18 日至 25 日在英国和欧洲举行。
• Regional Gaming & Malaysia Outlook Analyst Presentation：5 月 20 日在新加坡举行。
• Valuetronics Tea Session：5 月 26 日在新加坡举行。

财务数据

• AAC Technologies：
  • 2016 年净利：预计为 3,646.1 亿元人民币。
  • 2017 年净利：预计为 4,214.8 亿元人民币。
  • 2018 年净利：预计为 4,798.8 亿元人民币。
  • 2016 年市盈率：16.3 倍。
  • 2017 年市盈率：14.1 倍。
  • 2016 年市净率：4.4 倍。
  • 2017 年市净率：3.7 倍。
  • 2016 年 EV/EBITDA：19.0 倍。
  • 2017 年 EV/EBITDA：16.5 倍。

总结

该报告详细分析了资源税改革对矿业的影响，认为整体中性但对 Zijin Mining 有利，对 Jiangxi Copper 有轻微负面影响。同时，水务行业因水资源税试点而受益，再生水需求增长。公司方面，AAC Technologies 业绩超预期，预计 2016 年和 2017 年净利将分别增长 17.4% 和 15.6%。报告还提供了关键指数、推荐股票、分析师信息和财务数据，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。