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广西估产下调至640万吨—白糖周报分析总结

本次白糖周报（2025年1月12日）由招商农业团队李依穗撰写，焦点在于全球和国内市场供需变化。周观点强调等待北半球产量落地，关注预期差，因为各国产量数据可能导致市场波动。

价格方面，ICE原糖03合约周跌幅22.4%收于1921美分/磅，郑糖05合约周跌幅0.17%收于5871元/吨，广西现货基差为115元/吨。国际糖价下行，受巴西和印度产量调整影响。

供给端，巴西中南部2024/25榨季累计产糖39711万吨，同比减产约30%，与之前预料的增产矛盾，导致回调产量预期。国内方面，广西2024/25榨季糖产量下调至640-650万吨，源于甘蔗产量减少和干旱天气，全国总估产约1073万吨，同比增产76万吨。需求上，全球买家需求逐步释放，国内12月销售创新高，库存在高位运行。

策略建议围绕空单持有和套利展开：郑糖05空单继续持有，价差在100元/吨以上考虑缩小区间，并关注进口机会。风险包括天气变化、国内政策如糖浆进口限制及配额外进口许可证发放（预计250-300万吨）。

总体，全球糖市进入增产周期，但产量预期分歧大，北半球实际产量将关键影响短期趋势。国内供需相对宽松，进口量可能持平略增，需监控库存和消费动态。