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广西产量逐步兑现 - 白糖周报分析（2025年2月9日）

价格概况

• ICE原糖03合约收1931美分/磅，周跌幅0.46%。
• 郑糖05合约收5852元/吨，周涨幅0.27%。
• 广西现货基差收于184元/吨，配额外巴西糖加工利润约200元/吨。

供给情况

• 国际方面：

• 印度：入榨甘蔗同比下降81.1%，产糖同比下降36.6%。主要因乙醇分流及家庭糖厂减少。
• 泰国：甘蔗产量增幅173.9%，预计24/25榨季总产量为1100-1150万吨。
• 巴西：已基本完成24/25榨季产量，产量约650万吨，将进入恢复性增产周期。
  • 国内方面：
• 预估广西24/25榨季产量为640-650万吨，低于早先预测，主要受前期干旱影响。
• 全国产糖量较同期增幅27.7%，销售量增幅198.2%。

需求分析

• 国际买家采购逐步释放，市场氛围回暖。
• 国内：12月销售数据创新高，进口政策扰动市场供应预期。

总结与策略

• 北半球主产区产量已基本出清，关注后续丰歉差异。
• 国产糖方面，广西收榨时间提前至2-3月，产量下调。
• 建议郑糖05合约逢高做空期权（卖看涨期权），操作需谨慎天气与进口政策变动风险。