20230410-国投安信期货-菜系周报_内外期价仍偏弱_对内关注需求_6页_2mb

菜系周报总结

核心内容

本报告分析了2023年4月菜籽及菜系产品（菜油、菜粕）的国内外市场情况，重点关注供需关系、价格走势以及投资策略。

主要观点

国际市场

• 乌克兰葵花籽：一季度压榨量高于预期，3月出口数据良好，预计未来出口供应将显著回落，价格压力有所缓和。
• 欧洲市场：欧加菜籽近月期价价差贴水持续走扩，新作11合约仍处于贴水状态，市场整体偏空。
• 加拿大市场：农户销售菜籽速度加快，商业库存下降，但出口进度仍偏慢。国内压榨节奏稳定，美国对加拿大菜油需求积极，菜油在生柴中的占比上升。

国内市场

• 压榨与库存：上周国内压榨量为11.85万吨，开机率维持在30%左右。油厂菜籽库存31万吨，周度下滑10万吨；菜油库存（沿海+华东）31万吨，周度增长6万吨；菜粕库存5.75万吨，周度增加0.83万吨。
• 供给压力：国内菜籽进口量高企，导致菜油和菜粕面临大供给局面，库存仍处于增库阶段。
• 需求预期：菜粕需求受水产饲料启动期影响，但因去年养殖利润不佳及存塘较多，需求增长有限；猪禽饲料中菜粕添加比例下降，替代消费竞争加剧。因此，本季菜粕价格难有强势表现。

关键信息

期货行情

• 菜粕：

  • RM305.CZC 收盘价为2841，近5日涨跌值91，涨跌幅3.31%。
  • RM309.CZC 收盘价为2868，近5日涨跌值55，涨跌幅1.96%。
  • 5-9价差及9-1价差图显示市场整体偏空，价差持续走弱。

• 菜油：

  • 01305.CZC 收盘价为8658，近5日涨跌值-1，涨跌幅-0.01%。
  • 01309.CZC 收盘价为8548，近5日涨跌值-7，涨跌幅-0.08%。
  • 5-9价差及9-1价差图显示菜油与豆油、棕榈油价差持续收窄，市场偏空。

现货市场

• 菜粕：均价为2968，近5日涨跌值80，涨跌幅2.77%。
• 菜油：均价为9000，近5日涨跌值270，涨跌幅3.09%。
• 现货市场整体表现偏弱，价格持续下跌。

操作评级

• 菜粕：☆☆☆（偏空，市场整体看跌，操作性较弱）
• 菜油：☆☆☆（偏空，价差收窄，操作性较弱）

策略建议

• 菜粕：因水产饲料需求增长有限，猪禽饲料替代消费加剧，预计本季菜粕价格难以强势，建议以空头配置为主。
• 菜油：与豆油、棕榈油价差持续收窄，市场偏空，跨品种策略上仍以菜油为空头配置。
• 整体市场：国内外市场均面临供给压力，需关注需求变化及库存消化情况。

其他信息

• 报告由国投安信期货有限公司高级分析师董甜甜发布。
• 本报告仅用于内部客户参考，不构成投资建议，且不承担任何法律责任。

图表摘要

期价与价差图

• 图1：菜粕5-9价差
• 图2：菜粕9-1价差
• 图3：菜油5-9价差
• 图4：菜油9-1价差
• 图5：菜系油粕比-01
• 图6：菜系油柏比-05
• 图7：菜系油柏比-09
• 图8：菜系油粕比-全国

库存与开机率图

• 图9：菜粕均价
• 图10：菜油均价
• 图11：菜籽开机率（全国）
• 图12：油厂菜粕库存（合计）
• 图13：菜油库存（沿海+华东）
• 图14：沿海油厂菜籽库存（合计）

数据来源

• 国内数据：wind、我的农产品、我的钢铁网
• 国际数据：bloomberg
• 汇率数据：加元兑人民币、欧元兑人民币