20231225-国投安信期货-菜系周报_短期供给充裕_期价仍承压_6页_2mb

文档总结：短期供给充裕，期价仍承压

核心内容

本报告主要分析了2023年12月国内及国际菜系（菜籽、菜油、菜粕）市场供需状况、价格走势及未来趋势。整体来看，国内外菜系市场均呈现供给充裕、价格承压的特点，尤其是菜粕市场因供需错配而面临较大下行压力，而菜油市场则因进口增加和消费替代效应，短期仍有一定支撑。

主要观点

国际市场

• 加拿大市场：

  • 加拿大菜籽报价偏低，农户销售积极性不高，周度销售30万吨，累计仅659万吨，低于历史同期水平。
  • 农户销售偏慢导致库存主要集中在农场，商业库存降至2014年以来的最低水平（109万吨），显著低于同期均值（143万吨）。
  • 压榨开机率保持高位，单周压榨22万吨，累计压榨418万吨，显著高于近五年均值（366万吨）。
  • 美国对加拿大菜油进口需求较高，8-10月累计出口85万吨，其中对美出口81万吨，同比增长明显。
  • 估算23/24年度加拿大菜籽压榨量有望增长至1050万吨，较上一年度增长约5%，期末库存与上一年度接近，库存消费比略高于上一年度，整体供应偏宽松。

• 国外菜籽期货走势：

  • 加元兑人民币汇率小幅上涨，加籽期货价格整体下跌，近5日和近20日均呈现下跌趋势。
  • 欧元兑人民币汇率微涨，欧籽期货价格也呈现下跌趋势，但跌幅较小。

国内市场

• 进口情况：

  • 11月菜籽进口48.2万吨，与市场预期一致；菜油进口26.8万吨，环比增长15%，同比增长85%，表明进口高企仍是国内菜系价格的主要压力来源。
  • 当前菜籽与菜油进口量较大，国内供应整体宽松。

• 现货行情：

  • 菜粕均价为2910元/吨，近5日上涨80元，涨幅2.83%；菜油均价为8202元/吨，近5日上涨10元，涨幅0.12%，但近20日下跌3.89%。
  • 菜粕价格短期承压，而菜油价格因春节前需求预期有所支撑。

• 价格趋势与操作建议：

  • 菜粕：短期价格承压，但春节后养殖行业亏损将促使饲料企业关注蛋白性价比，预计菜粕在饲料中的添加比例将逐步上升，空头趋势仍可能延续。
  • 菜油：春节前需求预期支撑价格，但节后库存压力可能再次显现，油粕价差缩窄至2023年3月低位，需关注替代效应和库存变化。

关键信息

期货行情

现货市场

菜系策略

• 菜粕：短期价格承压，空头趋势延续，预计春节后饲料企业对菜粕的使用比例将逐步上升，但当前操作性不强，建议观望。
• 菜油：春节前需求预期支撑价格，可能对豆油形成替代，但节后库存压力可能显现，需关注油粕价差变化。

操作评级

作者信息

• 董甜甜：高级分析师
• 执业编号：F0302203 Z0012037
• 联系方式：010-58747784 / gtaxinstitute@essence.com.cn

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