> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业分析总结 ## 核心内容 近期煤炭行业表现强劲，尤其焦煤价格持续上涨，展现出明显的反转趋势。主要驱动因素包括： - **安全监管加强**：5.22沁源煤矿瓦斯爆炸事故后，安监力度升级，导致山西焦煤产量显著下滑，供需矛盾加剧。 - **进口难以弥补缺口**：蒙煤、澳煤等进口煤在“量&质”上均难以弥补国内焦煤缺口，尤其对优质低硫主焦煤影响更大。 - **库存去化与需求支撑**：动力煤和焦煤价格均受到库存去化速度与下游需求的支撑，尤其是焦煤在需求端表现良好，叠加期货盘面上涨，推动价格持续走高。 - **行业集中度提升**：国内煤炭供应增量有限，叠加进口管控常态化，行业集中度有望进一步提高，推动价格上涨。 ## 主要观点 1. **焦煤是反转，非反弹**：此次焦煤上涨并非短期反弹，而是由于供给端受到严重限制，价格向上空间彻底打开，可类比2021年内蒙倒查20年行情。 2. **供应端持续紧张**：山西地区煤矿复产节奏缓慢，叠加事故影响，主焦煤供应紧张，导致价格持续上涨。 3. **需求端支撑强劲**：下游焦企开工微降，但库存不高，铁水产量维持高位，刚需支撑仍强，叠加期货上涨，推动煤价走高。 4. **进口补充有限**：即便考虑蒙煤、澳煤等进口煤增量，也难以弥补国内焦煤缺口，尤其是优质低硫主焦煤。 5. **库存去化是关键**：当前行业关注重心已从价格上涨转向库存去化速度，预计9月中下旬库存去化将影响价格走势。 ## 关键信息 ### 价格走势 - **动力煤**：截至8月21日，北港5500大卡动力煤价格报收862元/吨，周环比-2元/吨。 - **焦煤**：截至8月21日，CCI柳林低硫主焦报2400元/吨，周环比+350元/吨，部分优质主焦煤涨幅达330元/吨。 - **焦炭**：焦化厂开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，下一轮提涨幅度可能增至100-110元/吨。 ### 供需情况 - **动力煤**：主产区供应紧张，产能利用率提升，但整体供应仍偏紧，港口库存有所回升。 - **焦煤**：山西地区产量持续受限，库存下降，下游需求旺盛，主焦煤价格持续上涨。 - **焦炭**：焦企库存周环比下降，但吨焦亏损加剧，提涨预期升温。 ### 行业趋势 - **短期**：价格以宽幅震荡为主，关注库存去化斜率及下游利润。 - **长期**：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，行业集中度提升，高质量发展可期。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) | PE | |----------|----------|----------|--------|----| | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.84 / 1.98 / 2.37 / 2.68 | 32.70 / 10.83 / 9.05 / 7.99 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44 / 3.26 / 3.61 / 3.92 | 19.20 / 14.21 / 12.85 / 11.84 | | 000983.SZ | 山西焦煤 | 买入 | 0.21 / 0.54 / 0.58 / 0.62 | 33.10 / 13.51 / 12.64 / 11.87 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.09 / 0.54 / 0.61 / 0.69 | 92.00 / 17.70 / 15.78 / 14.02 | | 01277.HK | 力量发展 | 买入 | 0.11 / 0.24 / 0.30 / 0.42 | 15.70 / 9.03 / 7.15 / 5.22 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 0.56 / 1.09 / 1.42 / 1.61 | 27.00 / 16.61 / 12.74 / 11.21 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 0.59 / 1.29 / 1.41 / 1.55 | 23.90 / 10.21 / 9.34 / 8.53 | | 601699.SH | 潞安环能 | 买入 | 0.37 / 1.31 / 1.40 / 1.51 | 38.80 / 12.70 / 11.90 / 11.07 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.35 / 1.64 / 1.80 / 1.91 | 10.60 / 8.73 / 7.95 / 7.50 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.82 / 0.96 / 1.01 / 1.08 | 12.20 / 10.54 / 10.01 / 9.35 | ## 风险提示 - 国内产量释放超预期 - 下游需求不及预期 - 原煤进口超预期 - 政策不及预期 ## 行情回顾 - **中信煤炭指数**：上涨1.54%，跑赢沪深300指数2.54个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第5位。 - **上证指数**：下降0.56% - **沪深300指数**：下降1.01% - **煤炭板块表现**：24家上涨，2家持平，9家下跌 ## 行业资讯 ### 行业要闻 - **印尼煤矿许可证到期**：印尼约7.6亿吨/年的煤矿产能面临许可证到期压力，占全球同期退出生产总产能的三分之二。 - **中国石化沙漠微电网项目**：中国石化首个沙漠区域风光储燃微电网项目在内蒙古投运。 - **沁源煤矿事故影响持续**：山西煤矿整体产能释放有限，停产煤矿复产进度缓慢。 ### 重点公司公告 - **淮北矿业**：收购新疆天业集团下属兵能煤业51%股权，预计9月底启动建设。 - **中煤能源**：发布2025年年度A股利润分派实施公告，每股派发现金红利0.217元。 ## 图表目录 - 图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价 - 图表2：环渤海9港库存 - 图表3：环渤海9港日均调入量 - 图表4：环渤海9港日均调出量 - 图表5：全国73港动力煤库存 - 图表6：环渤海9港锚地船舶数 - 图表7：国内海运费 - 图表8：沿海8省电厂日耗 - 图表9：沿海8省电厂库存 - 图表10：北方港口动力煤现货价格 - 图表11：产地焦煤价格 - 图表12：CCI-焦煤指数 - 图表13：港口炼焦煤库存 - 图表14：230家独立焦企炼焦煤库存 - 图表15：247家样本钢厂炼焦煤库存 - 图表16：炼焦煤加总库存 - 图表17：京唐港山西主焦库提价 - 图表18：230家样本焦企产能利用率 - 图表19：230家样本焦企日均焦炭产量 - 图表20：247家样本钢厂炼铁产能利用率 - 图表21：247家样本钢厂日均铁水产量 - 图表22：港口焦炭库存 - 图表23：230家样本焦企焦炭库存 - 图表24：247家样本钢厂焦炭库存 - 图表25：焦炭加总库存 - 图表26：全国样本独立焦企吨焦盈利 - 图表27：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域） - 图表28：上证综合、沪深300、中信煤炭指数对比 - 图表29：本周中信一级各行业涨跌幅 - 图表30：本周煤炭（中信）个股涨跌幅 - 图表31：重点公司公告