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2018年军工投资策略总结

核心内容概述

2018年军工板块投资策略认为，经过两年深度调整，军工板块估值已跌至近三年低点，具备估值修复基础。在政策支持、军费增长、军改推进以及军民融合深化的背景下，军工行业基本面有望迎来好转，建议重点布局具备真成长性的标的。

主要观点

1. 军工板块回顾与展望

• 2017年表现：申万国防军工板块全年下跌16.65%，排名倒数第四，主要受军改订单递延、市场风格偏好低估值高业绩、资产证券化进展不及预期等因素影响。
• 估值情况：板块估值已进入合理配置区间，处于十年中枢水平，具备估值修复潜力。
• 2018年展望：
  • 军费增长：2017年军费增长7%，为近十年最低，预计2018年增速回升，军费规模继续增长。
  • 订单恢复：随着军改落地，递延订单有望恢复，海空新装备如歼20、运20批量列装将带来增量订单。
  • 业绩改善：军工企业经营环境显著改善，部分企业营收有望展现较强成长性，但军品定价机制改革对利润端影响仍需时间。

2. 周边安全形势与国防改革

• 周边安全复杂：与14个国家接壤，6个国家隔海相望，朝鲜半岛、南海、中印对峙等局势持续紧张，推动国防投入增加。
• 军改持续推进：2015年启动新一轮军改，2017年进入深化阶段，构建联合作战指挥体系、提升信息化水平是核心目标。
• 军民融合加速：政策持续利好，军民融合进入深度发展阶段，军转民和民参军企业迎来战略机遇期。

3. 新型作战装备列装

• 航空装备：空军战略转型推动装备升级，运20、歼20等新装备列装将带动相关产业链发展，民参军企业受益。
• 航天装备：太空开发与商业化并举，长征系列火箭商业化服务推进，北斗系统全球组网将拓展民用市场。
• 远洋高端装备：海军向“近海防御与远海护卫”转型，航母及大型驱逐舰建设加速，舰船综合电力系统技术领先，未来应用广泛。
• 陆军装备：结构优化、升级加速，新型装备如99A坦克、武直十等逐步列装，推动陆军现代化。

4. 资产证券化与改革红利

• 院所改制：2017年7月启动首批军工院所改制，预计2018年底完成，第二批试点有望启动，资产证券化是投资主线。
• 军工集团改革：中航工业、航天科技、航天科工、中船重工、中电科等集团资产证券化率提升，带来投资机会。
• 改革红利释放：改制、军民融合、军费增长等政策红利将推动军工行业长期发展。

5. 重点推荐领域与标的

• 海空信息化：重点关注航空、航天、雷达、连接器等方向。
• 重点公司推荐：
  • 杰赛科技：2018年盈利预测显示成长性良好，给予买入评级。
  • 中船科技：受益于船舶行业改革，给予买入评级。
  • 东土科技：受益于军民融合，给予买入评级。
  • 楚江新材：具备较强成长性，给予买入评级。
  • 泰豪科技：军品业务增长潜力大，给予买入评级。
  • 海格通信：受益于信息化发展，给予买入评级。
  • 湘电股份：综合电力系统龙头，给予买入评级。

关键信息

• 军工板块：49家上市公司，总市值约7987.66亿元，流通市值约5930.31亿元。
• 军费情况：2017年首次突破万亿，占GDP比重偏低，未来有望持续增长。
• 订单恢复：军改订单递延影响减弱，新装备列装带来增量订单。
• 资产证券化：首批改制启动，第二批有望在2018年推进，提升市场预期。
• 军民融合：政策支持明确，重点发展军工信息化、新材料、转型军工、北斗系统等领域。
• 军用连接器市场：2017年规模达90亿元，预计2018年突破百亿。
• 雷达市场：军用雷达未来5年增速有望超20%，民用雷达受益于机场建设。
• 惯性导航市场：军民两用，市场潜力大，随着装备列装规模扩大，需求持续增长。
• 舰船综合电力系统：我国技术领先，未来将广泛应用于军民船领域。

投资建议

• 配置方向：围绕海空信息化、军民融合、装备升级等方向配置优质标的。
• 重点推荐：电子、电科、船舶板块，尤其是具备核心技术、资产注入可能性较大的企业。
• 风险提示：军品定价机制改革进展缓慢、军改政策落地不及预期、军工企业业绩不及预期等。

结论

2018年军工行业基本面有望好转，政策利好持续，军民融合加速，资产证券化推进，军工板块投资价值凸显。建议投资者关注具备真成长性、改革红利释放以及军民融合潜力的标的，布局未来增长空间较大的领域。