20181105-申万宏源-上交所科创板对新三板影响点评_降低精选层预期_利于头部项目退出_2页_537kb

证券分析师报告总结

核心内容

本报告由申万宏源证券研究所有限公司证券分析师刘靖撰写，主要分析了上海证券交易所设立科创板并试点注册制对新三板市场的影响。报告指出，科创板的设立并非直接针对新三板，而是作为中国资本市场改革的重要组成部分，旨在吸引新经济优质公司上市，推动创新驱动发展战略。

主要观点

科创板与战略新兴板的关系

• 科创板被视为“战略新兴板2.0”，是落实创新驱动和科技强国战略的重要举措。
• 与2015年提出的“战略新兴板”相比，科创板的推出具有更强的制度基础和市场准备。
• 科创板的设立与新三板精选层存在一定的功能重叠，但其对标对象应为香港联交所和纳斯达克，而非新三板。

精选层的定位与挑战

• 市场普遍认为精选层的主要目标是解决新三板的流动性问题。
• 但新三板的定位是场外市场，其公司为非上市公众公司，与场内交易所存在本质区别。
• 随着科创板的推出，精选层的定位可能被高估，其公司体量和流动性或将受到影响。

注册制对一级市场的影响

• 科创板的设立为一级市场提供了新的退出渠道，有助于提升优质项目的估值。
• 注册制的实施将有助于稳定退出预期，推动一级市场向更成熟的方向发展。
• 长期来看，注册制的建立将有利于中小企业的发展，增强投资者对企业的基本面价值挖掘能力。

注册制实施的挑战

• 注册制的实施需要完善的法治环境和社会信用体系支持。
• 新的注册制市场在初期可能会吸引大量套利者，经历扩张、收缩、稳定的过程。
• 因此，科创板对新三板的影响将是脉冲式的，而非持续性的。

关键信息

• 时间：2018年11月5日
• 事件：习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上提出设立科创板并试点注册制。
• 联系人：刘靖（A0230512070005），邮箱：liujing@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7461，手机号：18930809461
• 机构：申万宏源证券有限公司，证券投资咨询业务许可编号：ZX0065

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