科创板系列研究（八）：科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析-20200421-兴业证券-22页_948kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了科创板与新三板精选层在基本面、估值、行业、研发、盈利及成长性等方面的比较，探讨了新三板精选层对科创板的潜在影响。同时，报告还跟踪了科创板近期市场动态，包括新股上市、解禁情况、市场行情及成交额等。

主要观点

1. 科创板基本面更优

   • 科创板在营收、市值、研发费用、行业聚焦度及成长性方面均优于新三板精选层辅导公司。
   • 科创板主要聚焦于新兴成长行业，如信息技术、医疗保健等，而新三板精选层则以工业、材料、消费为主。

2. 估值水平差异显著

   • 科创板整体法PE估值高于新三板精选层，且PB估值也处于较高水平。
   • 科创板估值体系相对稳定，而新三板精选层因流动性不足，估值体系存在重塑空间。

3. 流动性改善与转板制度完善

   • 公募基金投资新三板精选层有助于提升其流动性，推动估值体系向科创板和创业板靠拢。
   • 转板制度不断完善，新三板成长企业有望为科创板注入优质资产。

4. 科创板市场表现强劲

   • 上周科创板整体上涨4.6%，涨幅高于创业板（2.5%）和全部A股（1.6%）。
   • 新股表现分化，部分个股如中微公司、硕世生物、安恒信息等涨幅居前，而杭可科技、容百科技等跌幅较大。

5. 科创板成交额与换手率

   • 上周科创板成交额总计440亿元，较前两周上升53亿元。
   • 换手率下降至4.0%，但仍高于创业板。

关键信息

市场表现

• 上周涨幅榜前五：中微公司（17.2%）、硕世生物（15.3%）、安恒信息（12.8%）、热景生物（11.5%）、博瑞医药（10.7%）。
• 上周跌幅榜前五：杭可科技（-11.2%）、容百科技（-7.3%）、宝兰德（-6.3%）、南新制药（-4.9%）、嘉必优（-4.8%）。

成交与估值

• 科创板整体法PE估值：从前两周的62.0x上升至上周末的65.3x。
• 科创板与创业板估值比：从1.4升至1.5；与全部A股估值比从4.3升至4.5。
• 科创板成交额：上周总计440亿元，与创业板比值为6.8%，与全部A股比值为1.4%。

新股动态

• 本周上市：沪硅产业。
• 本周询价：金科环境、凌志软件。
• 预计募集资金：金科环境8.15亿元，凌志软件3.16亿元。

解禁信息

• 4月关注解禁公司：晶丰明源、海尔生物、申联生物、赛诺医疗、昊海生科。
• 解禁收益率：晶丰明源23.41%、海尔生物110.69%、申联生物88.52%、赛诺医疗143.78%、昊海生科-14.77%。

研发与盈利

• 科创板研发占比：中位数8.2%，平均数11.1%，高于新三板精选层的3.8%、7.1%。
• 科创板归母净利润：中位数7687万元，平均数14445万元，高于新三板精选层的3546万元、5854万元。
• 科创板成长性：营收增速与业绩增速均优于新三板精选层。

行业分布

• 科创板：信息技术（56.4%）、医疗保健（21.4%）占比较大。
• 新三板精选层：工业（27.9%）、材料（12.6%）、消费（7.7%）占比较大。

结论

科创板作为新兴成长企业的主战场之一，其基本面、成长性及科创属性相对优于新三板精选层。随着新三板流动性改善和转板制度的完善，两板块将形成互补，共同促进资本市场的发展。同时，科创板市场表现强劲，具备较高的投资价值，但需注意市场波动及个股差异带来的风险。