20240108-东吴证券-爱美客-300896.SZ-2023年度业绩预告点评_四季度利润实现同比高增_产品管线布局医美设备_3页_480kb

爱美客2023年度业绩预告分析总结

业绩预告亮点

• 高盈利增长预期：爱美客预计2023年实现归母净利润181-190亿元，同比增长43%-50%，扣非净利润1782-1872亿元，同比增长49%-56%。四季度实现归母净利润392-482亿元，同比增长45%-78%，扣非净利润386-476亿元，同比增长66%-105%。
• 前期业绩基数低：2023年前三季度营收和利润同比增长幅度分别降至18%，但四季度增长加速，表明疫情低基数及公司产品持续放量的影响显著。

成长动因

◼ _核心产品放量：注射类产品如“濡白天使”和“嗨体”，是四季度业绩加速的主要驱动力。“濡白天使”仍保持高增长趋势，产品管线正在丰富。
◼ _产能升级计划：2023年11月，公司公告计划投资81，000万元在北京昌平区建设“美丽健康产业化创新建设项目”，扩大凝胶类产品产能，预计增强生产和供应能力。
◼ _医美设备代理合作：与韩国JeisysMedicalInc达成独家销售协议，引进两款已上市的韩国皮肤抗衰设备，扩大医美产品范围，开拓新收入来源。

盈利预测与评级更新

◼ _下调目标预期：将2023-2025年归母净利润从原先的190.2亿、262.2亿、345.8亿元，下调至186.7亿、253.2亿、329.7亿元，当前市值的PE调整为31/23/18倍。
◼ _维持“买入”评级：基于公司在医美领域的领先渠道、产品持续放量及多元化发展，维持强看好评。
◼ _风险提示：市场激烈竞争、研发/销售不及预期、政策调整风险等可能影响公司发展。

财务数据概览（2022/2023E）

核心风险提示

• 市场竞争加剧；
• 新产品研发及销售落地不确定性；
• 医美政策变动风险。

总体判断

爱美客维持增长动能，盈利预测下调主要反映短期市场预期调整，但公司产品战略明确且渠道优势显著，有望成为医美龙头。