20240108-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_业绩预告2023Q4利润高增_进军光电完善医美布局_4页

爱美客公司研究报告总结

业绩预告

爱美客预计2023年实现归母净利润1810-1900亿元（增长约43%-50%），其中第四季度业绩预计同比增长44%-78%，表现亮眼。
分析师下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1840亿、2505亿、3260亿，对应PE分别为319倍、234倍、180倍。维持"买入"评级。

产品与渠道

• 产品布局：
  • 濡白天使和如生天使推广顺利，市场渗透率持续提升。
  • 嗨体系列保持平稳增长，预计毛利率继续维持较高水平。
• 渠道策略：
  • 加强与下游机构和医生的合作，扩大市场覆盖。
  • 采用经销模式拓展，学术交流活动频繁。

未来成长布局

• 光电领域：
  与合作伙伴签署协议，引入皮肤无创抗衰光纤产品，完善医美产业链。
• 产能扩充：
  计划投资810亿元建设美丽健康产业化创新基地，扩大凝胶类产品产能，支持新产品产业化。
• 管线储备：
  肉毒素、司美格鲁肽、溶脂针等核心产品有序推进，为未来商业化做好了准备。

风险提示

终端需求乏力、市场竞争加剧、产品推广进度可能不及预期。

估值与展望

爱美客产品、渠道和研发实力依然强劲，估值具有合理性，分析师维持"买入"评级。2025年EPS预期达到1507元。