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光期研究：聚烯烃策略月报（2025年6月）

核心内容概述

2025年6月，聚烯烃市场整体呈现震荡偏弱趋势，主要由于新增产能带来的供应压力以及需求端的边际变化不大。尽管炼厂处于检修季，但供应增量有限，同时下游刚需采购推动库存小幅下降。市场缺乏明显驱动因素，预计未来价格仍将维持震荡格局。

主要观点

1. 供应情况

• PE：5月炼厂检修较4月有所上升，平均产能利用率降至80%左右，接近去年同期水平。6月检修计划仍较多，预计供应窄幅震荡，但受新增产能影响，整体供应水平较高。
• PP：5月检修略有增加，但产能利用率变动不大，维持在77%附近。产量同比大幅上升，国内供应相对充足，6月仍处于检修季，预计产量窄幅波动。

2. 需求情况

• PE：5月农膜开工率快速下降，其余下游开工率相对平稳。预计6月下游平均开工率小幅下降，需求走弱。
• PP：5月下游开工表现较为平稳，塑编和BOPP订单同比增加，但需求仍处于淡季。

3. 库存情况

• PE：5月由于炼厂检修较多，供给压力减弱，同时下游刚需采购，库存小幅下降。预计6月库存延续下降趋势。
• PP：炼厂积极去库，总库存变动不大。贸易商库存小幅增加，港口库存小幅下降。

4. 价差与利润

• PE：所有工艺的生产利润均有所回升，但进口利润持续回落。基差走强，价格维持震荡偏弱。
• PP：生产利润持续回暖，目前利润水平已高于去年同期。基差小幅走强，价格维持震荡格局。

关键信息汇总

供应

• PE：5月产能利用率下降至80%，6月检修计划较多，预计供应窄幅震荡。
• PP：产能利用率维持在77%附近，产量同比大幅增长，6月仍处于检修季，产量窄幅波动。

需求

• PE：农膜开工率快速下降，包装膜订单天数增加，预计6月下游平均开工率小幅下降。
• PP：塑编和BOPP订单同比增加，但整体需求仍处于淡季。

库存

• PE：5月总库存小幅下降，预计6月库存延续下降。
• PP：总库存变动不大，贸易商库存小幅增加，港口库存小幅下降。

价差

• PE：基差走强，1-5月差维持近强远弱结构，5-9月差和9-1月差均有所波动。
• PP：基差小幅走强，1-5月差维持近强远弱结构，5-9月差和9-1月差均有所调整。

利润

• PE：所有工艺利润均回升，但进口利润持续回落。
• PP：生产利润持续回暖，目前利润水平高于去年同期。

结论

2025年6月，聚烯烃市场整体缺乏明显驱动因素，价格预计震荡偏弱。供应方面，PE和PP均受新增产能影响，供应维持较高水平，但炼厂检修仍对产量有一定抑制作用。需求端，PE受农膜开工率下降影响，预计小幅走弱；PP则因塑编和BOPP订单增加而相对稳定。库存方面，PE因炼厂检修和下游刚需采购，库存小幅下降；PP库存变动有限，但贸易商和港口库存略有调整。价差方面，PE和PP均呈现近强远弱结构，基差有所走强。利润方面，PE和PP的生产利润均有所回升，但进口利润仍面临压力。整体来看，市场缺乏明确方向，价格或将继续震荡。