20210406-中财期货-聚烯烃投资策略月报_需求缺乏驱动_聚烯烃维持震荡_8页_1mb

聚烯烃市场分析总结（2021年4月6日）

核心观点与策略推荐

PE（聚乙烯）

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：PE05合约预计运行在【7500-9300】区间内
• 核心逻辑：
  • 下游需求疲软，缺乏持续驱动
  • 上游供应压力不大，石化库存下降
  • 4月进口量或大幅下降，对价格形成支撑

PP（聚丙烯）

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：PP05合约预计运行在【7800-9600】区间内
• 核心逻辑：
  • 下游需求疲软，价格反弹后成交下滑
  • 上游供应紧张，石化库存下降，进口量下降
  • 检修集中期临近，供应减少可能支撑价格

市场动态与数据回顾

PE市场

• 3月行情回顾：PE2105合约收于8500元/吨，月跌幅4.3%
• 区域价格：
  • 华北LLDPE价格：8550-8750元/吨
  • 华东LLDPE价格：8600-8800元/吨
  • 华南LLDPE价格：8650-8850元/吨
• 库存情况：
  • 3月26日国内PE库存环比下降1.59%
  • 上游生产企业库存环比下降3.97%，贸易企业库存环比下降0.51%
  • 港口库存环比增加0.48%

PP市场

• 3月行情回顾：PP2105合约收于8759元/吨，月跌幅6.3%
• 区域价格：
  • 华北拉丝价格：8850-8950元/吨
  • 华东拉丝价格：9000-9200元/吨
  • 华南拉丝价格：9050-9250元/吨
• 库存情况：
  • 3月26日国内PP库存环比下降2.26%
  • 石化企业与贸易商库存下降，港口库存上升

供应端分析

PE产量与检修

• 3月国内PE产量197.57万吨，环比增长9.79%，同比增长12.79%
• 3月检修损失量为7.28万吨，4月预计检修损失量增至20.01万吨，增加12.73万吨
• 检修装置涉及多家企业，如茂名石化、燕山石化、抚顺石化等

PP产量与检修

• 3月国内PP产量239.50万吨，环比增长7.35%，同比增长16.93%
• 3月检修损失量约16.80万吨，环比增长69.15%
• 4月检修损失量预计增至20.36万吨，环比增长21.19%
• 新增检修装置包括九江石化、燕山石化、抚顺石化、上海石化等

需求端分析

PE需求

• 下游开工率整体在47%-63%之间，部分行业开工率小幅下降
• 农膜行业开工率下降2个百分点至49%，因利润压缩
• 单丝与管材行业开工率小幅上升
• 贸易商库存压力较大，多让利出货

PP需求

• 下游部分行业开工率小幅下滑，如塑编、注塑
• 制品库存积累，生产积极性受抑制
• 下游利润修复有限，订单减少问题依然存在

风险提示

1. 原油价格波动：原油单边上涨或下跌可能影响聚烯烃价格走势
2. 新增产能投产：国内新增产能若提前投产，可能增加供应压力
3. 疫情反复：国内外疫情恶化可能抑制下游需求

关注重点

• 疫情发展情况
• 下游开工率变化
• 库存累积速度
• 原油价格走势

图表说明

• 图1：LLDPE基差走势
• 图2：PE1-5价差走势
• 图3：PE社会库存变化
• 图4：PE港口库存变化
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润情况
• 图8：PE上下游利差
• 图9：PP基差走势
• 图10：PP内外盘价差
• 图11：PP社会库存变化
• 图12：PP港口库存变化
• 图13：塑编华东开工率
• 图14：注塑华东开工率
• 图15：BOPP开工率
• 图16：BOPP膜利润情况

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