> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶市场分析总结 ## 核心内容 天然橡胶市场在2026年一季度呈现震荡下行走势，价格重心逐步下移，核心矛盾从供应偏紧转向供应宽松预期。尽管存在成本支撑，但需求端边际走弱，整体市场处于区间波动状态，建议逢低做多。 ## 主要观点 - **宏观环境**：美伊战争引发全球能源安全危机，油价飙升对全球经济形成冲击，压缩货币政策宽松空间，不排除经济衰退风险。 - **供给端**：二季度将进入新一轮割胶季，国内外产区气候相对平稳，供给上量可能带来成本下行压力，但需关注后期天气变化。 - **需求端**：国内“以旧换新”和“购置税优惠”政策退潮，需求增长乏力；海外汽车和轮胎出口面临贸易与政策阻力，外需强于内需。 - **库存情况**：国内库存处于中等偏上水平，二季度进口量或下降，库存有望逐步见顶回落。 - **价差分析**：RU-NR价差处于历史高位，合成胶走强限制天胶下行空间，建议关注做缩价差机会；沪胶仓单偏低，非标操作需谨慎。 - **投资建议**：单边建议沿区间下边缘逢低做多；套利方面可关注多NR空RU及多NR空混合套利机会。 ## 关键信息 ### 宏观基本面 - **美伊战争影响**：引发全球能源供应紧张，油价飙升，对全球经济形成冲击，可能导致衰退。 - **货币政策受限**：能源价格上涨压缩央行宽松空间，市场预期加息。 - **全球经济增长放缓**：IMF预测2026年全球主要经济体增长普遍放缓，亚太地区面临较大压力。 ### 供给端 - **全球产量**：2026年全球天胶产量预计同比增加2.2%，其中泰国、马来西亚、印度、菲律宾等主要产区产量增长显著。 - **中国产量**：国内云南、海南产区在二季度后将进入大面积开割期，供应有望逐步放量。 - **泰国原料价格**：一季度泰国胶水、杯胶、烟片价格震荡上行，供应紧张是主要驱动因素。 ### 需求端 - **轮胎行业**：出口强劲，1-2月出口量同比增长12.1%，全钢胎表现优于半钢胎。 - **汽车行业**：受春节假期与政策退潮影响，内需偏弱，出口高增，全年有望增长13%。 - **重卡市场**：出口持续高增，全年预计达30-40万辆，新能源渗透率提升。 ### 库存与进口 - **进口量**：2026年1-2月中国天然橡胶进口量累计同比微增1.36%，但2月环比下降25.16%。 - **库存水平**：国内库存处于中等偏上水平，预计二季度开始去库，库存有望逐步回落。 ### 期现价差 - **RU-NR价差**：一季度先扩大后缩窄，截至3月底仍处于历史高位，建议关注做缩价差机会。 - **RU-BR价差**：合成胶强势表现限制天胶下行空间，对天胶形成一定支撑。 ## 投资建议 - **单边操作**：建议在沪胶价格区间下边缘逢低做多。 - **套利机会**：关注多NR空RU及多NR空混合套利交易。 ## 风险提示 - **全球需求变动**：可能影响天胶价格走势。 - **产区极端天气**：对割胶与产量造成不确定性影响。 - **国内外政策变化**：如EUDR法案、20号胶交割品扩充、进口关税调整等。 ## 分析师团队介绍 国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学及化工领域，具备丰富的产业基本面与期现研究经验，多次在主流期货媒体发表文章，并获得多项行业奖项。 ## 免责声明 本报告基于公开可获得的信息整理，国贸期货不对信息的准确性与完整性做任何保证。报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资需求，投资风险自负。未经授权，不得引用、转载或传播本报告内容。