20220412-东方财富证券-千方科技-002373.SZ-2021年报点评_短期承压_智慧交通行业长期向好_4页_367kb

智慧交通行业总结

核心内容概述

本文档分析了某智慧交通行业领先企业的2021年年报及2022年一季度业绩预告，指出公司短期业绩承压，但长期发展态势良好。报告对公司的财务表现、业务增长、盈利预测及投资建议进行了详细阐述，并提示了相关风险因素。

主要观点与关键信息

收入与利润情况

• 2021年收入：公司全年实现营收102.81亿元，同比增长9.15%。
• 2021年净利润：全年实现归母净利润7.24亿元，同比下降33.01%；扣非净利润6.31亿元，同比下降19.70%。
• 2021年Q4表现：Q4营收35.29亿元，同比下降1.38%；归母净利润和扣非净利润分别为1.69亿元和0.97亿元。
• 利润波动原因：
  • 销售费用和研发费用的大幅增加；
  • 非经项目中，鸿泉物联的公允价值下降。

一季度业绩预告

• 2022年Q1：预计归母净利润亏损2.4-2.9亿元，扣非净利润亏损0.5-0.7亿元。
• 亏损原因：
  • 鸿泉物联公允价值下降影响净利润约1.9-2.2亿元；
  • 疫情影响产品销售和项目交付进度。

智慧交通业务

• 智慧交通业务收入：剔除子公司视频产品后，2021年智慧交通业务实现营收42.31亿元，同比增长0.02%。
• 剔除影响后的增长：扣除ETC产品及拆除省界收费站项目影响后，智慧交通业务收入同比增长19.52%。
• 细分业务表现：
  • 城市交通业务收入14.51亿元；
  • 城际交通业务收入24.63亿元；
  • 其他业务收入3.17亿元。
• 交通云业务：实现收入3.4亿元，同比增长56.3%；云产品毛利提升约2%。
• 项目进展：下半年中标多个标志性项目，如大理州城市感知项目（9.6亿）、甘肃天水智慧高速项目（6.4亿）、天津南开区智慧停车项目（3亿）等。
• 汽车电子布局：通过增资入股联陆智能切入网联域汽车电子业务，2021年交付几十万台前装4G T-Box产品，5G V-Box项目计划于2022年量产，ETC前装业务有20万辆订单。

智能物联业务

• 2021年智能物联收入：60.74亿元，同比增长15.11%。
• 业务结构：
  • PBG业务与2020年基本持平；
  • EBG收入增长19.2%；
  • 海外业务增长27.9%。
• 毛利率：智能物联业务毛利率为31.25%，同比下降2.55个百分点，主要受上游半导体等元器件涨价影响。

盈利预测

• 2022-2024年营业收入预测：分别为120.40亿元、142.42亿元、169.96亿元。
• 2022-2024年归母净利润预测：分别为8.81亿元、11.13亿元、13.01亿元。
• EPS预测：分别为0.56元、0.70元、0.82元。
• PE预测：分别为18倍、15倍、12倍。
• 维持“增持”评级：公司作为智慧交通和智能物联行业领先企业，具备长期增长潜力。

财务指标分析

• 资产负债率：2021年为34.18%，预计2022-2024年将逐步上升至39.74%。
• 流动比率：2021年为1.84，预计2022-2024年将稳步提升至1.87。
• 现金流量：2021年经营性净现金流为2.42亿元，同比下降81.59%；2022年预计经营性净现金流为1006.32亿元，显著改善。

风险提示

• 参股公司股价波动风险：公司持有鸿泉物联，其公允价值波动对公司利润有较大影响。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争日趋激烈。
• 车联网建设进度不及预期：可能影响公司业务拓展。
• 疫情对项目交付节奏的影响：可能延缓部分项目落地。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，公司股价相对指数涨幅介于5%～15%之间。
• 未来展望：公司长期发展向好，具备较强的技术储备和市场布局能力，预计未来三年收入和利润将稳步增长。

财务数据摘要

结论

尽管公司短期内因市场波动、疫情及参股公司公允价值下降等因素导致利润下滑，但其在智慧交通和智能物联领域的布局和业务增长仍显示出强劲的长期发展动力。公司对多个标志性项目的中标和汽车电子业务的拓展，为其未来业绩提升奠定了坚实基础。因此，尽管短期承压，但长期来看，公司仍具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。