20210804-华安证券-千方科技-002373.SZ-中标10亿级智慧交通项目_重申公司三重边际变化_4页_496kb

千方科技中标10亿级智慧交通项目总结

核心内容

千方科技近日发布公告，其全资子公司千方捷通中标大理州城市感知能力提升项目，总投资约9.64亿元。该项目建设分为三期，涵盖城市与城际多个方面，旨在提升城市交通感知能力，推动数字道路建设，促进数字经济长远发展。

主要观点

• 项目意义重大：中标金额大、范围广，标志着公司智慧交通建设能力得到市场认可，验证了行业持续向好的趋势。
• 成功案例赋能：项目实施将强化公司核心技术应用，为后续推广提供成功范例，提升其在智慧交通领域的竞争力和影响力。
• 三重边际变化：
  1. 疫情后行业修复：项目中标反映智慧交通行业景气度逐步回暖，公司2021年营收增速有望改善。
  2. 商业模式转型：借助Omni-T平台，公司逐步从项目制向可持续收费模式转型，提升经营质量。
  3. 产品力增强：公司持续投入研发，强化感知设备与AI能力，推动数字道路产品线扩展，提升解决方案附加值。

关键信息

• 项目内容：

  • 一期：聚焦COP15特勤保障线路、主要道路和楚大高速，打造智慧城市示范线路。
  • 二期：整合城市综合管网融合能力，构建全市物联共网能力。
  • 三期：以大理市为示范，向全州11个县推广建设物联感知体系。

• 财务预测（单位：亿元）：

  • 2021年收入预计110.2亿元，同比增长17.0%；
  • 归母净利润预计12.5亿元，同比增长15.7%；
  • 2023年收入预计160.9亿元，同比增长21.2%；
  • 归母净利润预计18.57亿元，同比增长20.9%。

• 财务指标趋势：

  • 毛利率稳步提升，预计2023年达31.9%；
  • ROE呈上升趋势，预计2023年达11.9%；
  • P/E从2020年的27.97下降至2023年的13.37，显示估值逐步压缩；
  • EV/EBITDA从2020年的21.30下降至2023年的11.60，显示公司估值优势逐渐显现。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 成长空间：公司兼具α与β属性，长期受益于智慧交通和数字道路产业趋势，未来成长空间广阔。
• 竞争优势：随着行业数智化转型加速，公司有望在智慧交通市场中占据更大份额。

风险提示

• 海外疫情恢复不及预期；
• 行业数智化转型速度不及预期；
• 公司智慧交通解决方案落地不及预期；
• 行业竞争格局加剧。

财务报表与盈利预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

项目	2020	2021E	2022E	2023E
资产总计	19,384	21,778	24,899	29,248
流动资产	11,830	13,529	15,269	18,318
非流动资产	7,553	8,250	9,630	10,930
流动负债	6,517	7,690	9,173	11,544
负债合计	7,040	8,212	9,696	12,067
股东权益	12,344	13,566	15,203	17,181

利润表（单位：百万元）

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	9,419	11,016	13,274	16,092
归属母公司净利润	1,081	1,250	1,536	1,857
EBITDA	1,453	1,510	1,896	2,328

财务比率（单位：%）

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	7.99	16.96	20.49	21.23
营业利润增长率	7.91	13.30	22.90	20.86
归母净利润增长率	6.66	15.68	22.87	20.88
毛利率	29.68	30.39	30.89	31.86
净利率	11.48	11.35	11.57	11.54
ROE	10.31	9.98	11.08	11.93
资产负债率	36.32	37.71	38.94	41.26
净负债比率	-28.00	-23.39	-24.06	-20.65

现金流量表（单位：百万元）

项目	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	1,312	261	2,120	1,268
投资活动现金流	-1,493	-453	-1,642	-1,373
筹资活动现金流	1,662	417	217	728
现金净增加额	1,481	225	694	624

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 联系人：
  • 赵阳，厦门大学硕士，8年产业和证券行业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车工作。
  • 夏瀛韬，复旦大学应用数学本硕，5年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开资料，分析师对信息的准确性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供服务，不承诺投资者获利。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。